Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat den Leitzins in diesem Zyklus bereits fünfmal um insgesamt 1.5 Prozentpunkte gesenkt – aktuell liegt er bei 0.25 Prozent. Seit Jahresbeginn sind die langfristigen Zinsen in Schweizer Franken leicht angestiegen, obwohl die Inflationsrate mit 0.3 Prozent weiterhin auf einem sehr tiefen Niveau verharrt. Damit bewegt sie sich im unteren Bereich des Zielbandes der SNB von 0.0 bis 2.0 Prozent. Die kurzfristigen Zinsen sind im selben Zeitraum hingegen gesunken.
Die wichtigsten Impulse für die Schweizer Zinsentwicklung kamen im März vor allem aus dem Ausland. In Deutschland beschloss der Bundestag massive Investitionen in Infrastruktur und Rüstung, was die Renditen in der Eurozone und in der Schweiz stark steigen liess. Eine expansive Fiskalpolitik wird das Wirtschaftswachstum fördern und gleichzeitig die Staatsverschuldung erhöhen. Der Schweizer Franken hat sich deutlich abgeschwächt, was in der Schweiz für willkommenen Inflationsdruck sorgen wird.
Die Zinsentwicklung ist derzeit von grossen Schwankungen geprägt. Anfang März kam es zu einem deutlichen Anstieg, ausgelöst durch die angekündigte expansive Fiskalpolitik in Deutschland. Kurz darauf liessen jedoch neue Unsicherheiten rund um die US-Handelspolitik die Zinsen wieder stark fallen. Die von der US-Regierung eingeführten Zölle und die drohenden Gegenmassnahmen dürften das Wirtschaftswachstum spürbar verlangsamen. Infolge der gestiegenen Unsicherheiten kam es zu einer Flucht in den Schweizer Franken, was dessen Kurs stärkte. Gleichzeitig fiel der Ölpreis deutlich. Beide Faktoren wirken dämpfend auf die Teuerung. Sollte diese Entwicklung anhalten, dürfte die SNB im Juni eine weitere Zinssenkung vornehmen.
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat im April den Leitzins zum siebten Mal in Folge um 0.25 Prozentpunkte gesenkt. Der Einlagesatz liegt nun bei 2.25 Prozent. Die Kerninflation ist im ersten Quartal auf 2.4 Prozent gesunken. Angesichts des nachlassenden Wirtschaftswachstums sowie des gesunkenen Ölpreises dürfte der Inflationsdruck weiter abnehmen. In Kombination mit den gestiegenen Unsicherheiten rechnen wir daher mit weiteren Zinssenkungen durch die EZB.
Langfristige Zinsentwicklung in Prozent
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