Die Schweizerische Nationalbank hat den SNB-Leitzins im Juni um 0.25 Prozentpunkte auf 0.0% gesenkt. Nach insgesamt sechs Lockerungsschritten um 1.75 Prozentpunkte liegt der Referenzzinssatz nun bei 0.0% und damit an der Schwelle zum negativen Bereich. Bis zu einer Laufzeit von 10 Jahren steigen die CHF Swap-Renditen leicht auf rund 0.5 Prozent an.
Zum ersten Mal seit mehr als vier Jahren ist die Schweizer Teuerung im Mai mit −0.1 % wieder ins negative Territorium gerutscht. Besonders tief liegt die Teuerung bei importierten Gütern mit -2.4%, während die Inflation bei inländischen Gütern geringfügig sank. Haupttreiber dieser Entwicklung sind der starke Schweizer Franken, der den Import verbilligt und so den Inflationsdruck dämpft, sowie die im April stark gefallenen Ölpreise. Das Wirtschaftswachstum in der Schweiz dürfte sich im zweiten Semester verhalten entwickeln. Belastend wirken die andauernden Unsicherheiten rund um die Handelspolitik der USA; Zölle und mögliche Gegenmassnahmen können die Konjunktur spürbar ausbremsen. Hinzu treten geopolitische Spannungen, die das Sentiment zusätzlich trüben. Unter diesen Bedingungen rechnen wir mit einem unveränderten SNB-Leitzins von 0.0%. SNB-Präsident Martin Schlegel wies zuletzt auf die Nebenwirkungen negativer Zinsen hin und machte deutlich, dass die Hürde für einen weiteren Schritt in den negativen Bereich deutlich höher liege als für eine Anpassung im positiven Terrain.
Auch die Europäische Zentralbank (EZB) senkte im Juni den Leitzins zum achten Mal in Folge um 0.25 Prozentpunkte. Damit liegt der Einlagesatz bei 2.0%. EZB-Präsidentin Christine Lagarde signalisierte jedoch, dass sich das Ende des Zyklus nähern könnte, da die Gesamtinflation mit 1.9 % bereits dicht am Zielwert liegt und auch die Kernrate nur wenig höher notiert. Gleichwohl plädieren einige Ratsmitglieder für zusätzliche Lockerungsschritte, sodass im zweiten Halbjahr eine weitere Zinssenkung wahrscheinlich bleibt.
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