GKB Fonds-News Mai 2025

​ Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

Performance

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds konnte im April +1.3% zulegen – dies nach einem Kursrückgang von knapp 10% zu Monatsbeginn (Anteilsklasse I, in USD, per 30.04.2025). Der Vergleichsindex MSCI World verzeichnete im letzten Monat einen Kursgewinn von 0.9%. Seit Jahresbeginn ist die Rendite des Fonds mit -1.3% nur noch leicht negativ und liegt geringfügig hinter dem Vergleichsindex (-0.9%). 

Aufgrund der aggressiven Handelspolitik der US-Regierung sind bereits negative Effekte auf das Wirtschaftswachstum erkennbar:  Die US-Wirtschaft ist im 1. Quartal 2025 überraschend 0.3% geschrumpft (aufs Jahr hochgerechnet). Das Konsumentenvertrauen ist auf einem Tiefstand, was vor allem auf die aufkommenden Inflationssorgen zurückzuführen ist. Während sich die USA selbst schwächt, profitieren Europas und Chinas Wirtschaft sowohl von einer Kehrtwende in der Fiskal- als auch von einer expansiveren Geldpolitik. Zudem ist die Bewertung der Aktienmärkte ausserhalb der USA deutlich attraktiver.

Zu den besten Aktien im Fonds zählten im April der japanische Gesundheitskonzern Chugai Pharmaceutical (+26.7%), das deutsche Versorgungsunternehmen E.ON (+18.0%) sowie der auf Steckverbindungen spezialisierte IT-Konzern Amphenol (+17.3%). Die stärksten Kursrückgänge verzeichneten das Energie-Unternehmen ONEOK* (-17.2%), der FinTech-Lösungsanbieter Fiserv* (-16.4%) und der Navigations- und Kommunikationsgeräteanbieter Garmin* (-13.9%, alle Zahlen in USD).

* Anfang Mai verkauft

Aktuelle Positionierung

• 72% Nordamerika, 16% Europa, 12% Asien/Pazifik

• Übergewicht Kommunikation, Immobilien (REITS) und Versorger

• Untergewicht Basiskonsum, Energie und IT

Stilausprägung und ESG

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds fokussiert sich auf Anlagestile mit einer wissenschaftlich belegten Faktorprämie wie Qualität und Momentum. 90% des Portfolios wird gleichgewichtet investiert (45 Titel mit einem Gewicht von 2%). Der Mittelwert der Eigenkapitalrendite aller Titel im Fonds liegt mit 19.0% über dem MSCI World Index (15.5%) – bei leicht höherer Bewertung. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.88​​​. 

Der Fonds weist ein 4-Sterne Morningstar Rating auf (Anteilsklasse I, per April) und ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, soziale Aspekte sowie gute Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «AA».​​​​

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Daniel King-Robinson,​ Fondsmanager GKB (LU) Climate Leaders Global Equties

Performance

Der Fonds GKB (LU) Climate Leaders Global Equities erzielte im April eine Rendite von 2.04 Prozent (Anteilsklasse I, in USD, per 30.04.2025). Damit übertraf der Fonds die offizielle Benchmark MSCI World, welche 0.89 Prozent verzeichnete, sowie die interne Referenzbenchmark MSCI World Selection ESG Leaders, welche um 1.12 Prozent zulegte. Darüber hinaus entwickelte sich der Fonds sich besser als einige der engsten Schweizer und europäischen Vergleichsfonds.​ 

Im April 2025 erzielten Netflix, Kinross Gold und NatWest allesamt eine starke Aktienperformance: Netflix legte aufgrund robuster Gewinne im ersten Quartal und positiver Prognosen um 22 Prozent zu, Kinross Gold gewann dank hoher Goldpreise und seines starken Cashflows stetig an Wert, und NatWest profitierte von einem soliden Umsatzwachstum und attraktiven Dividenden. Im Gegensatz dazu sank die Aktie von McCormick aufgrund tieferer Umsätze und Problemen in der Lieferkette um mehr als 5 Prozent. Deutsche Telekom blieb aufgrund des geringeren Wachstums bei T-Mobile US zurück, und der Titel des japanischen Finanzunternehmens Resona Holdings gab ebenfalls nach, da japanische Banktitel einen Ausverkauf erlebten.​

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 Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

Performance

Nach einem durch die US-Handelspolitik ausgelösten Ausverkauf Anfang April erholte sich der Schweizer Aktienmarkt (SPI) und schloss den Monat nur leicht negativ ab (-1.9%). Der Wert des GKB Aktien Schweiz ESG ging im letzten Monat -1.8% zurück (Anteilsklasse I, per 30.04.2025). Seit Jahresbeginn hat der Fonds eine positive Rendite von +6.5% erzielt (SPI: 6.5%).

Innerhalb des Fonds entwickelten sich im letzten Monat die Aktien von Belimo (+29.0%), Swissquote (+12.1%) und PSP Swiss Property (+9.5%) am besten. ​Am schwächsten waren die Aktien von Logitech (-16.1%), Partners Group* (-13.7%) und Roche GS (-7.3%). 

Aleksandar Vlaisavljevic, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

Performance

Der GKB Aktien Europa ESG Fonds konnte im April eine leicht positive Rendite von +0.2% erzielen (Anteilsklasse I, in EUR, per 30.04.2025). Der Vergleichsindex MSCI Europe ex Switzerland verlor im selben Zeitraum -0.9%. Der Fonds hat seit Jahresbeginn um +6.9% zugelegt (Index: +6.9%).

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Zu den besten Aktien im Fonds zählten im April der deutsche Energieversorger E.ON (+13.4%), der französische Kosmetika-Produzent L'Oréal (+19.9%) sowie der deutsche Baustoffkonzern Heidelberg Materials (+10.6%). Zu den Aktien mit dem stärksten Kursrückgang zählten das britische Energieunternehmen BP* (-21.0%), das norwegische Energieunternehmen Equinor (-17.6%) sowie der britische Erdölerzeuger Shell* (-15.1%, alle Zahlen in EUR).

* im Fonds untergewichtet

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen und Versorger

• Untergewicht in Gesundheitswesen, Kommunikation und Grundstoffe
  

Das deutsche Infrastrukturpaket wird die europäische Wirtschaft in den nächsten Jahren unterstützen. Zudem wird die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins weiter senken, was die Finanzierung für Unternehmen günstiger macht. Belastend wirkt die Handelszollpolitik der US-Regierung, auf welche die EU mit Gegenmassnahmen reagieren wird. Kurzfristig ist deshalb weiterhin mit erhöhter Volatilität zu rechnen.

Wir bleiben im Fonds breit diversifiziert und investieren weiterhin in Unternehmen mit einer hohen Kapitalrendite und überdurchschnittlicher Gewinnmarge (Qualitätsaktien).  Der Fokus auf Aktien mit einem positiven Kursmomentum bleibt bestehen. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.98. Der Fonds hält aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

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Performance

Das politische Umfeld hat sich im 1. Quartal stark verändert. Während die unberechenbare US-Politik mit hoher Unsicherheit und Abwärtsrisiken für die Wirtschaft verbunden ist, sorgt der fiskalpolitische Paradigmenwechsel in Europa für Hoffnung.

Auch wenn die Schweizerische Nationalbank (SNB) den Leitzins im März um 0.25% senkte, führten die angekündigten Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur in der EU zu steigenden Langfristzinsen in der Schweiz. So stieg der 10-jährige Zinssatz für Schweizer Bundesanleihen von 0.2% im Dezember auf 0.8% bis Mitte März. In Erwartung eines drohenden globalen Zollkonfliktes sanken die Zinsen allerdings bis Quartalsende wieder auf knapp 0.6%.

​Über das gesamte erste Quartal sind die Zinsen leicht angestiegen. In diesem Umfeld verlor der GKB (CH) Obligationen CHF ESG -1.4% (I-Klasse). Damit entwickelte sich der Fonds im Gleichschritt mit dem Gesamtmarkt​.

Positionierung und Outlook

Der Zwischenzeitliche Zinsanstieg bis Mitte März wurde genutzt die Duration im Fonds auf 7.6 Jahre zu erhöhen. Dies hat sich gerade in den letzten Tagen, seit den angekündigten Zollmassnahmen des amerikanischen Präsidenten, ausbezahlt. Denn die erwartete Wirtschaftsabkühlung liess die Zinsen rund um den Globus sinken.

Die Rendite auf Verfall des Fonds beträgt 1.0%. Staatsanleihen sind weiterhin untergewichtet, zu Gunsten von guten Unternehmensanleihen. 

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».
 

per 31.03.2025

Performance

Die Richtung an den Finanzmärkten wurde im ersten Quartal massgeblich von politischen Entwicklungen geprägt. In Deutschland beschloss der Bundestag umfangreiche Investitionen in Infrastruktur und Rüstung, was zu einem deutlichen Anstieg der Renditen in der Eurozone führte. Eine expansive Fiskalpolitik dürfte das Wirtschaftswachstum unterstützen, gleichzeitig jedoch die Staatsverschuldung erhöhen. Auf der anderen Seite sorgte die Ankündigung von Zöllen durch die neue US-Regierung für Verunsicherung bei den europäischen Handelspartnern, was eine erhöhte Volatilität der Zinsen zur Folge hatte. In diesem Umfeld zogen die langfristigen Zinsen an, während die kurzfristigen Zinsen nachgaben. Die Kerninflation ging im Berichtszeitraum zurück und liegt nun nur noch knapp über dem Zielwert der Europäischen Zentralbank. Der Preisdruck ist überwiegend auf die inländische Teuerung zurückzuführen. Gegen Ende des Berichtszeitraums erwarteten Marktteilnehmer, dass die EZB die Leitzinsen bis Jahresende noch zweimal um jeweils 0.25 Prozentpunkte senken wird. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen verharrten weitgehend auf dem bisherigen Niveau und lagen zum Jahresende bei knapp unter 1.0 Prozent.

Positionierung und Outlook

Die EZB hat die Inflation weitgehend unter Kontrolle, während das Wirtschaftswachstum in den kommenden Quartalen voraussichtlich nur moderat ausfallen wird. Die politischen Unsicherheiten bleiben jedoch bestehen.In diesem Umfeld ist mit einer weiteren leichten Senkung der Leitzinsen durch die Europäische Zentralbank zu rechnen. Die Portfolioduration liegt mit 6.7 Jahren etwas über der Benchmark von 6.3 Jahren, wobei das Kreditrisiko leicht übergewichtet ist. Die Verfallsrendite beträgt 3.2%​.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».
 

per 31.03.2025​

Performance

Der Fokus im bisherigen Jahr 2025 verschob sich klar von der Geldpolitik in Richtung Fiskal- und Handelspolitik. Die unvorhersehbare und sprunghafte Handelszollpolitik der USA führte global zu hohen Unsicherheiten. Auch die bisher robuste US-Wirtschaft hat spürbare Risse erhalten. Am stärksten zeigen sich diese anhand des abnehmenden Konsumentenvertrauens und schwächerer wirtschaftlicher Vorlaufindikatoren. Einige Ökonomen haben die Wachstumsprognose der USA bis Ende Jahr bereits gesenkt, die Rezessionswahrscheinlichkeit ist deutlich angestiegen. Vertreter der FED betonten ebenfalls die zunehmenden Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum und die Aufwärtsrisiken für die Inflation und die Arbeitslosigkeit. Aktuell erwartet der Finanzmarkt von der FED drei Zinssenkungen in diesem Jahr im Umfang von total 75 Basispunkten.

Outlook und Positionierung

Das Hauptaugenmerk der Finanzmärkte in den nächsten Monaten wird unserer Meinung nach der Verlauf des globalen Handelskonfliktes sein. Die effektiven Auswirkungen der verhängten Zölle auf das Wachstum, die Inflation und den Arbeitsmarkt in vielen Regionen der Welt sind mit hohen Unsicherheiten verbunden. Die Portfolioduration liegt mit 6.6 Jahren auf Niveau der Benchmark (6.7 Jahre). Die Verfallsrendite beträgt in der Fondswährung USD 3.4%.

Mit Bezug zu Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A».

per 31.03.2025​​

Performance

Die globalen Aktienmärkte verzeichneten im April leichte Kursgewinne. Der April war ein geschichtsträchtiger Börsenmonat. Alles begann mit den von US-Präsident Trump angekündigten neuen Zöllen in Höhe von zehn Prozent auf die meisten Importe in die USA. Für viele Länder sollen je nach Handelsdefizit noch deutlich höhere Zölle greifen. Es ist der bisher aggressivste und folgenschwerste Schritt in der Handelspolitik des US-Präsidenten. Infolgedessen gerieten die Aktienmärkte deutlich unter Druck. Nur eine Woche später folgte eine Kehrtwende der US-Regierung, indem Trump verkündete, die Zusatzzölle für 90 Tage aussetzen zu lassen. Weiterhin gelten Pauschalzölle von 10% für alle Länder, wobei für verschiedene Güter Zollausnahmen gewährt werden. Für weitere Erholung an den Aktienmärkten und schlussendlich sogar einen positiven Monatsabschluss sorgten Spekulationen über weitere mögliche US-Zollkompromisse, insbesondere bei Autozöllen. 

Der globale Vergleichsindex (FTSE Global Focus hedged in CHF) gewann im April 0.59% an Wert. Aus regionaler Sicht entwickelten sich die asiatischen Märkte am schwächsten. Am stärksten entwickelten sich Aktien aus den Bereichen Technologie und zyklischer Konsum. Am schwächsten entwickelten sich Aktien aus den Sektoren Energie, Gesundheit, Grundstoffe und Finanzwerte. 

Der GKB Wandelanleihen Global Fonds (Anteilsklasse G, in CHF) gewann 0.72% an Wert. Zur Outperformance gegenüber dem Vergleichsindex beigetragen haben die Titelselektion und starke Quartalsergebnisse. So verzeichneten vor allem Technologiewerte eine sehr gute Performance. Auch diesen Monat wiederum erfreulich entwickelten sich die europäischen Industriewerte. Auf Einzeltitelebene lieferten die folgenden Aktien die beste Performance: Coinbase, Nordex, Progress Software, L'Oreal, Elis und Zscaler. Am schwächsten entwickelten sich dagegen LCI Industries, Alibaba, Collegium, Merit Medical und Enovis. 

Das Delta vom Fonds beträgt aktuell 53.5 (BM 50.3). Die Wandelprämie liegt bei 50.2% und die Effective Duration bei 1.92 Jahren​.

Aktivitäten im Fonds

Nach den zuvor emissionsreichen Monaten Februar und März gab es im April nur wenige Neuemissionen im Wandelanleihenmarkt. Die grösste Emission gab es in den USA mit dem Elektroautohersteller Lucid Group. In Europa platzierte die Online-Apotheke Redcare Pharmacy erfolgreich eine Anleihe über 300 Mio. Im Monat April bauten wir unter anderem unsere Positionen in Vinci, Schneider Electric, Integer und Nordex aus.

Performance seit Lancierung​

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite -3.4%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -14.4%).

Aktuelle Positionierung zur Benchmark

Die GKB Strategiefonds haben im 1. Quartal 2025 mehrheitlich positive Ergebnisse erzielt (Anteilsklassen I per 31.03.2025):

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG +0.63%

• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG +1.11%

• GKB Strategiefonds Wachstum ESG +0.49%

• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG -0.41%

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab​​.

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Durch den deutlichen Renditeanstieg bei langen Laufzeiten sind CHF-Obligationen wieder attraktiver. In Europa haben die geplanten fiskalpolitischen Investitionen zu einem starken Anstieg der Zinsen geführt. Auf der anderen Seite könnte eine Eskalation im Handelsstreit mit den USA zu tieferen Zinsen führen. Damit haben die Unsicherheiten zugenommen. Durch die absolut tiefen Kreditaufschläge ist das Gewinnpotenzial von globalen Investment Grade- als auch High Yield-Anleihen begrenzt. Im aktuellen Umfeld ist von Kreditseite her mit leicht positiven Renditen zu rechnen. Insgesamt wird das Untergewicht auf Obligationenseite beibehalten.
  

• Aktien: Unser Basisszenario zeigt für dieses Jahr keine US-Rezession an. Abschwächungszeichen sowie die restriktivere Fiskalpolitik belasten jedoch den US-Aktienmarkt und führen zu tektonischen Verschiebungen. Wir halten an der insgesamt übergewichteten Aktienquote fest, verändern aber die relative Positionierung etwas weg von den USA, hin zu Europa und China. Die globalen Small Caps wurden auf eine neutrale Gewichtung reduziert. Auf der anderen Seite erhöhen wir das Gewicht an Aktien Schweiz. Die Anlageopportunität im Gesundheitswesen (defensiver Baustein innerhalb Aktien Welt) wird beibehalten. Zudem sehen wir in chinesischen Technologieunternehmen eine neue Anlageopportunität, da diese eine ebenso gute Gewinnentwicklung aufweisen wie die grossen Nasdaq-Unternehmen, aber deutlich günstiger bewertet sind. Die Quote an Schwellenländer-Aktien wird somit ebenfalls leicht erhöht.

• Alternative Anlagen: Viele Immobilienfonds haben das freundliche Umfeld der letzten Monate genutzt, um sich am Kapitalmarkt zu bedienen. Das zusätzliche Angebot wurde gut vom Markt aufgenommen. Weiterhin schaffen es die Immobilienfonds, eine rund zwei Prozent höhere Dividende auszuschütten als 10-jährige Eidgenossen. Gold bleibt weiterhin auf Höchstständen – der Trend sieht gut unterstützt aus. Gründe dafür sind insbesondere die aktuelle geopolitische Lage sowie Unsicherheiten in Zusammenhang mit der Politik von Trump. Aus Diversifikationssicht bleiben Immobilienfonds Schweiz und Gold wichtige Bausteine​.

per 31.03.2025