GKB Fonds-News Juli 2025

​Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

Performance

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds konnte im Juni +3.6% zulegen (Anteilsklasse I, in USD, per 30.06.2025). Der Vergleichsindex MSCI World verzeichnete im letzten Monat einen Kursgewinn von 4.3%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds eine Rendite von +8.3% erzielt (MSCI World Index: 10.5%).

Der US-Aktienmarkt, dessen Anteil im kapitalgewichteten globalen Aktienindex über 70% beträgt, hat im letzten Monat deutlich Boden gut gemacht. Gestützt wurde die Kurserholung durch eine solide Gewinn- und Umsatzentwicklung der so genannten "Magnificent 7". Zudem ist eine globale Rezession in diesem Jahr wieder deutlich unwahrscheinlicher geworden. Der von der US-Regierung angezettelte Handelskrieg hat (vorerst) etwas an Schrecken verloren. Zu den besten Aktien im Fonds zählten im Juni Lam Research (+17.1%), KLA (+14.7%) sowie Nvidia (+13.3%). Die stärksten Kursrückgänge verzeichneten die Deutsche Telekom (-7.5%), Givaudan* (-7.4%) und CME Group (-7.2%, alle Zahlen in USD).

* Anfang Juni verkauft
 

Aktuelle Positionierung

• 78% Nordamerika, 14% Europa, 8% Asien/Pazifik

• Übergewicht Kommunikation und Immobilien (REITS)

• Untergewicht Basiskonsum und Energie

Stilausprägung und ESG

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds fokussiert sich auf Anlagestile mit einer wissenschaftlich belegten Faktorprämie wie Qualität und Momentum. 90% des Portfolios wird gleichgewichtet investiert (45 Titel mit einem Gewicht von 2%). Der Mittelwert der Eigenkapitalrendite aller Titel im Fonds liegt mit 23.4% über dem MSCI World Index (13.4%) – bei leicht höherer Bewertung. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.90.  

Der Fonds weist ein 4-Sterne Morningstar Rating auf (Anteilsklasse I, per Anfang Mai) und ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, soziale Aspekte sowie gute Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «AA».​

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Daniel King-Robinson,​ Fondsmanager GKB (LU) Climate Leaders Global Equties

Performance

Der Fonds GKB (LU) Climate Leaders Global Equities erzielte im Juni eine Rendite von +5.27% (Anteilsklasse N, in USD; Stand: 30.06.2025). Damit resultiert gegenüber der offiziellen Referenzindex MSCI World (+4.32%) sowie der internen Referenzbenchmark MSCI World Selection ESG Leaders (+4.24%) eine Überrendite. Auch innerhalb unserer engsten schweizerischen und europäischen Vergleichsgruppe schnitten wir besser ab: 
 

 Im Juni führte Nvidia das Portfolio mit einem Zuwachs von 16.9% an, getrieben durch die steigende Nachfrage nach KI-Chips und starke Quartalsergebnisse. Carpenter Technology stieg um 17.6%. Das Unternehmensergebnis zeigte einen deutlichen Anstieg des Nettogewinns und des Umsatzes, was zu positiven Analystenkommentaren führte. Ajinomoto stiegen um 7.5% – gestützt durch Hochstufungen durch Analysten und einen robusten Geschäftsausblick. 

Auf der anderen Seite sank die Deutsche Telekom um 7.0% aufgrund von Gewinnmitnahmen im Sektor und gedämpftem Anlegerinteresse. Apple legte um 2.1% zu, blieb aber aufgrund von Zollsorgen und allgemeiner Marktzurückhaltung hinter seinen Konkurrenten zurück. Eiffage gab um 1.5% nach, da nachlassende Dynamik und ein Mangel an neuen Katalysatoren den Enthusiasmus in Grenzen hielten.

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Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

Performance

Der GKB Aktien Schweiz ESG Fonds verlor im Juni -1.7% an Wert (Anteilsklasse I, per 30.06.2025). Damit verlor der Fonds weniger als der Swiss Performance Index (SPI) mit -1.9%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds +7.0% an Wert gewonnen (SPI: +7.1%).

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Innerhalb des Fonds entwickelten sich im letzten Monat die Aktien von Holcim (+23.7%), Accelleron Industries (+17.6%) und Inficon (+10.3%) am besten. Am schwächsten waren die Aktien von Nestle (-10.1%), Swissquote (-8.7%) und Sulzer (-7.6%).;

Aleksandar Vlaisavljevic, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

Performance

Der GKB Aktien Europa ESG Fonds erreichte im Juni eine negative Rendite von -2.3% (Anteilsklasse I, in EUR, per 30.06.2025). Der Vergleichsindex MSCI Europe ex Switzerland verlor im selben Zeitraum -1.1%. Der Fonds hat seit Jahresbeginn um +7.2% zugelegt (Index: +9.5%).

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Zu den besten Aktien im Fonds zählten im Juni ASM International (+11.6%), Engie (+5.0%) sowie Equinor (+4.0%). Zu den Aktien mit dem stärksten Kursrückgang zählten Diageo* (-10.9%), Danone (-7.8%) sowie Adyen (-7.8%, alle Zahlen in EUR).

* im Fonds untergewichtet

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen, Versorger und dem IT-Sektor
• Untergewicht in Gesundheitswesen, zyklischer Konsum und Grundstoffe

Das deutsche Infrastrukturpaket wird die europäische Wirtschaft in den nächsten Jahren unterstützen. Zudem hat die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins am 5. Juni erneut gesenkt, was die Finanzierung für Unternehmen günstiger macht. Belastend wirkt die Handelszollpolitik der US-Regierung. Kurzfristig ist deshalb weiterhin mit erhöhter Volatilität zu rechnen.

Wir bleiben im Fonds breit diversifiziert und investieren weiterhin in Unternehmen mit einer hohen Kapitalrendite und überdurchschnittlicher Gewinnmarge (Qualitätsaktien).  Der Fokus auf Aktien mit einem positiven Kursmomentum bleibt bestehen. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 1.00. Der Fonds hält aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».​

Performance

Politische Entscheidungen gaben auch im zweiten Quartal den Takt an den Finanzmärkten vor. Die von der US-Regierung angekündigten Zölle und die angedrohten Gegenmassnahmen wichtiger Handelspartner verunsicherten die Anleger und liessen Zinsen sowie Kreditaufschläge stark schwanken. Zusätzlich belasteten geopolitische Konflikte im Nahen Osten, deren Einfluss sich vor allem in nervösen Ölpreisen zeigte. In diesem Umfeld war der Schweizer Franken als sicherer Hafen gesucht und wertete deutlich auf. Auch die Kurse von Eidgenossen-Anleihen legten zu, was sich in sinkenden Renditen niederschlug. Die Inflation in der Schweiz rutschte im Mai auf -0.1 %. Die Schweizerische Nationalbank reagierte darauf im Juni mit einer weiteren Leitzinssenkung um 25 Basispunkte auf 0.0 %. Die Renditen von Eidgenossen-Anleihen gaben in der Berichtsperiode leicht nach, wobei kurze Laufzeiten etwas stärker sanken als lange.

Im zweiten Quartal legte der GKB (CH) Obligationen CHF ESG um 0.75% zu und blieb damit wenige Basispunkte hinter der Benchmark (+0.82%).

Positionierung und Outlook

Für das zweite Halbjahr rechnen wir damit, dass der SNB-Leitzins unverändert bei 0.0 % bleibt; folglich sehen wir keine Rückkehr zu negativen Zinsen. Voraussetzung dafür ist ein weiterer Rückgang des Inflationsdrucks. 

Die Duration des Fonds beträgt 7.6 Jahre und liegt damit leicht über der Benchmark von 7.3 Jahren, während die Rendite auf Verfall 0.9 % beträgt. Staatsanleihen bleiben zugunsten Unternehmensanleihen untergewichtet.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 30.06.2025

Performance

Politische Entwicklungen bestimmten auch im zweiten Quartal den Takt an den Finanzmärkten. Von der US-Regierung angekündigte Zölle und die angedrohten Gegenmassnahmen zentraler Handelspartner verunsicherten die Anleger und führten zu hoher Volatilität bei Zinsen und Kreditaufschlägen. Hinzu kamen geopolitische Spannungen im Nahen Osten, die sich vor allem in volatilen Ölpreisen niederschlugen. Im ersten Quartal überraschte das Wachstum in der Eurozone mit robuster Dynamik. Diese Stärke dürfte allerdings zu einem guten Teil auf Vorzieheffekte im Vorfeld der drohenden US-Zölle zurückzuführen sein, sodass die kommenden Quartale wohl verhaltener ausfallen werden. Die Inflation liegt wieder unter Kontrolle und bewegt sich nahe dem EZB-Ziel von 2.0 %. Die Europäische Zentralbank hat ihren Leitzins in den vergangenen 18 Monaten achtmal um insgesamt 2.0 Prozentpunkte gesenkt. Der Einlagesatz liegt inzwischen bei 2.0 % und dürfte damit etwa dem neutralen Niveau entsprechen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde deutete zudem an, dass sich der Zinssenkungszyklus seinem Ende nähern könnte. Die Renditen deutscher Bunds sind im zweiten Quartal gesunken – kurze Laufzeiten etwas stärker als lange, womit die Zinsstrukturkurve e​twas steiler wurde. Kreditaufschläge beendeten das Berichtsquartal unverändert auf niedrigem Niveau, nachdem sie besonders im April stark schwankten. Auch der Risikoaufschlag italienischer Staatsanleihen gegenüber deutschen Bunds notiert so niedrig wie seit 15 Jahren nicht mehr.

Der GKB (LU) Obligationen EUR ESG (Anteilsklasse I) legte im zweiten Quartal 1.68% zu, während die Benchmark 1.75% gewann. Die gesunkenen Zinsen sowie die laufenden Erträge waren die Treiber.

Positionierung und Outlook

Die Inflation liegt nahe dem Zielwert und das Wachstum dürfte im laufenden Jahr nur noch moderat ausfallen. Von der EZB erwarten wir im zweiten Halbjahr eine weitere Leitzinssenkung um 25 Basispunkte. Die längeren Zinsen dürften in den kommenden Monaten von politischen Ereignissen dominiert werden. 

Die Portfolioduration liegt mit 6.7 Jahren etwas über der Benchmark von 6.3 Jahren, wobei das Kreditrisiko leicht übergewichtet ist. Die Verfallsrendite beträgt 3.0%.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 30.06.2025​

Performance

Politische Entwicklungen bestimmten auch im zweiten Quartal den Takt an den Finanzmärkten. Von der US-Regierung angekündigte Zölle und die angedrohten Gegenmassnahmen zentraler Handelspartner verunsicherten die Anleger und führten zu hoher Volatilität bei den Zinsen. Hinzu kamen geopolitische Spannungen im Nahen Osten, die sich vor allem in volatilen Ölpreisen niederschlugen. In den USA ist der erwartete zollbedingte Inflationsanstieg bislang noch kaum in den harten Daten zu erkennen. Vor diesem Hintergrund zeigen die US-Währungshüter bisher wenig Bereitschaft, den geldpolitischen Kurs kurzfristig anzupassen. Die Unsicherheit über die Auswirkungen der Handelspolitik bleibt gross. Dennoch erwartet weiterhin eine knappe Mehrheit der Fed-Vertreter bis Ende des Jahres 50 Basispunkte an Zinssenkungen.

In Europa haben die Vorzieheffekte aus dem Handelskonflikt das Wirtschaftswachstum zum Jahresbeginn hoch ausfallen lassen. Im 2. Quartal fehlte ein Teil dieser vorgezogenen Nachfrage und hat zu einer deutlichen Verlangsamung im Euroraum geführt. Die Inflation liegt wieder unter Kontrolle und bewegt sich nahe dem EZB-Ziel von 2.0 %. Die Europäische Zentralbank hat ihren Leitzins in den vergangenen 18 Monaten achtmal um insgesamt 2.0 Prozentpunkte gesenkt. Der Einlagesatz liegt inzwischen bei 2.0 % und dürfte damit etwa dem neutralen Niveau entsprechen. Weitere Lockerungsschritte dürften im EZB-Gremium fortan kontroverser diskutiert werden.

In Japan befindet sich die Bank of Japan (BOJ) in einem Dilemma. Eine angespannte handels- und geopolitische Situation lastet auf dem Wirtschaftswachstum, während der Druck auf Anleihen-Renditen bei den sehr langen Laufzeiten die BOJ zu reduzierten Staatsanleihenkäufen veranlasst. Die hohe Inflation und das anhaltend hohe Lohnwachstum sprechen allerdings für eine weitere Leitzinserhöhung. 

Der GKB (LU) Staatsanleihen Welt (Anteilsklasse IH CHF) performte im zweiten Quartal 2025 mit -0.04% leicht hinter der Benchmark, welche 0.1% zulegte. Der Hauptfaktor für den Performance-Rückstand kommt vom starken Renditeanstieg der längeren Laufzeiten der US-Treasuries mit deutlichen Kursverlusten im Mai bei einer moderat längeren Duration des Fonds in diesem Segment. Die Ursachen hierfür waren die Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA durch die Ratingagentur Moody's sowie Trumps «One Big Beautiful Bill Act», welche fiskalpolitischen Stress in den USA auslösten.

Outlook und Positionierung

In der zweiten Jahreshälfte werden die Handels- und Fiskalpolitik der USA entscheidende Treiber des globalen Konjunkturzyklus sein. Während sich die jüngsten Handelskonflikte etwas entspannt haben, bleibt der Ausblick von Unsicherheit geprägt. Faktoren wie rechtliche Auseinandersetzungen, bilaterale Abkommen und alternative Zollstrategien tragen zur Komplexität der Lage bei. Die Portfolioduration liegt mit 6.75 Jahren auf Niveau der Benchmark (6.7 Jahre). Die Verfallsrendite beträgt in der Fondswährung USD 3.3%.

Mit Bezug zu Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A»​.

per 30.06.2025​​

Performance​

Die Aktienmärkte setzten im vergangenen Monat ihre Erholung fort und erreichten gar neue Höchststände. Die Waffenruhe im Iran-Israel-Krieg sorgt für eine sichtbare Entspannung an den Finanzmärkten. Ein Einbruch der Ölpreise auf das Vorkriegsniveau sorgte unter Anlegern am Aktienmarkt für Erleichterung. Positive Nachrichten im Zollstreit zwischen den USA und China haben für weitere Unterstützung gesorgt. Das Handelsministerium in Peking erklärte, man werde Exportbeschränkungen aufheben. Im Gegenzug wird Washington Handelsbeschränkungen zurücknehmen. Nach Angaben von US-Handelsminister Lutnick geht es dabei vor allem um die Lieferung Seltener Erden aus China. Zudem setzt so mancher Anleger auf die Möglichkeit bald wieder sinkender Leitzinsen in der weltgrössten Volkswirtschaft. Demnach könnte US-Präsident Donald Trump bereits im September oder Oktober über die Nachfolge entscheiden, obwohl Powell noch bis Mai 2026 im Amt ist. Diese ungewöhnlich frühe Ernennung könnte einen Schatten-Fed-Vorsitzenden schaffen. Trump fordert schon lange Zinssenkungen von Powell.

Der globale Vergleichsindex (FTSE Global Focus hedged in CHF) gewann im Juni 1.92% an Wert. Aus regionaler Sicht entwickelten sich Aktien aus den USA, Japan und China am stärksten, einen negativen Monat verzeichnete dagegen der europäische Aktienmarkt. Am besten entwickelten sich in den USA im vergangenen Monat Aktien aus den Sektoren Technologie, Kommunikation, Energie und Finanzwerte. Am schwächsten waren dagegen Aktien aus den Sektoren Basiskonsum, Versorger und Immobilien. 

Der GKB Wandelanleihen Global Fonds (Anteilsklasse G, in CHF) gewann 2.36% an Wert und war damit noch besser als der Vergleichsindex. Zur Outperformance gegenüber dem Vergleichsindex beigetragen haben das Übergewicht im IT-Sektor und die Titelselektion. Einen grossen Anteil an der starken absoluten Performance hatten auch im Juni wiederum die IT-Werte. Schwach präsentierten sich dagegen Aktien aus dem Basiskonsum und Versorger. Auf Einzeltitelebene lieferten die folgenden Aktien die beste Performance: Coinbase, SK Hynix, Bridgebio Pharma, Lumentum und Western Digital. Am schwächsten entwickelten sich dagegen Redcare Pharmacy, Equinox Gold, Exact Sciences, Halozyme und Evonik.   

Das Delta vom Fonds beträgt aktuell 52.5 (BM 51.6). Die Wandelprämie liegt bei 19.0% und die Effective Duration bei 1.90 Jahren.

Aktivitäten im Fonds

Im Juni gab es am Primärmarkt eine hohe Aktivität. Dabei kam es vor allem in den USA zu zahlreichen grösseren Neuemissionen. Dazu gehörten unter anderem die Emissionen von CyberArk Software, WEC Energy, FirstEnergy, Rubrik, Etsy, Cloudflare, Grab, MakeMyTrip und Super Micro Computer. Durch die starke Performance in den vergangenen Wochen tätigten wir einige Rebalancings und Verkäufe. So reduzierten wir unsere Positionen in Spie, Seagate, SK Hynix und Swiss Prime Site. Dagegen tätigten wir Käufe unter anderem in den Neuemissionen Cyberark Software, MakyMyTrip und Grab.

Performance seit Lancierung​

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite 2.4%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -7.5%).

Aktuelle Positionierung zur Benchmark

Performance

Die GKB Strategiefonds haben im 2. Quartal 2025 mehrheitlich leicht negative Ergebnisse erzielt (Anteilsklassen I per 30.06.2025)​:

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG -0.11%

• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG -0.53%

• GKB Strategiefonds Wachstum ESG -0.67%

• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG +0.01%

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab​​.

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Zum ersten Mal seit mehr als vier Jahren ist die Schweizer Teuerung im Mai mit -0.1 Prozent wieder ins negative Territorium gerutscht. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat reagiert und den Leitzins im Juni um 0.25 Prozentpunkte auf 0.0 Prozent gesenkt. Auch die Europäische Zentralbank (EZB) senkte im Juni den Leitzins zum achten Mal in Folge um 0.25 Prozentpunkte auf 2.0 Prozent. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen notieren aktuell sehr tief. Auch wenn die Aussichten positiv sind, ist bei diesem tiefen Niveau das Ertragspotenzial im Vergleich zum Risiko (Kredit) beschränkt. Die Obligationenquote wird leicht reduziert – Staatsanleihen Welt werden zugunsten von Cash auf Neutral reduziert.
  

• Aktien: Die Handelspolitik der US-Regierung sowie geopolitische Ereignisse machen die Aktienmärkte anfällig für Korrekturen. Auch das Ende der Zollpause am 8. Juli sorgt für eine gewisse Unsicherheit. Die gegenwärtige Resilienz der Aktienmärkte ist deshalb beeindruckend. Wir halten an der insgesamt leicht übergewichteten Aktienquote fest. Aufgrund der relativen Stärke, der expansiveren Geldpolitik und der erwarteten fiskalpolitischen Unterstützung erachten wir europäische Small Caps als attraktiv (innerhalb globaler Small Caps). An den Anlageopportunitäten im Gesundheitswesen (defensiver Baustein innerhalb des Bausteins Aktien Welt) sowie chinesischen Technologieunternehmen halten wir fest.

• Alternative Anlagen: Schweizer Immobilien waren in den ersten Monaten dieses Jahres weiterhin gesucht. Vor allem die Immobilienaktien konnten überzeugen. Gold bewegt sich in der grösseren Range zwischen 3'100 und 3'400 US-Dollar. Solange die Unsicherheiten am Markt bestehen bleiben, dürfte dies anhalten. Zur Diversifikation setzen wir weiterhin auf Immobilien Schweiz und Gold​.​
  
  

per 30.06.2025

Performance​​

Die GKB Vorsorgefonds haben im 2. Quartal 2025 mehrheitlich leicht positive Ergebnisse erzielt (Anteilsklassen V per 30.06.2025):