Stilausprägung und ESG

Im GKB Aktien Welt ESG Fonds bleibt der Fokus auf Anlagestilen mit wissenschaftlich belegten Faktorprämien wie Qualität und Momentum. 90% des Portfolios wird gleichgewichtet investiert (45 Titel mit einem Gewicht von 2%). Der Mittelwert der Eigenkapitalrendite aller Titel im Fonds liegt mit 26.1% deutlich über dem MSCI World Index (14.5%) – bei leicht höherer Bewertung. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.96.

Der Fonds ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, sozialen Aspekten sowie guter Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «AA». 

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 Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

«The trend is your friend». Getreu nach diesem Motto rentierte der Schweizer Aktienmarkt auch im Monat März positiv. Der GKB Aktien Schweiz ESG Fonds erzielte im letzten Monat eine Rendite von +4.2% (Anteilsklasse I, per 31.03.2024). Damit konnte der Fonds den Vergleichsindex (SPI: 3.9%) um 0.3% übertreffen. Das 1. Quartal 2024 hat der Fonds mit einem Plus von 6.5% abgeschlossen (SPI: 6.0%).

Nino Gritti, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG

Der europäische Aktienmarkt setzte seine Rally fort und legte im Monat März weiter an Wert zu (+4.4%). Der GKB Aktien Europa ESG Fonds gewann im selben Zeitraum +4.7% (Anteilsklasse I, in EUR, per 31.03.2024) und entwickelte sich damit um 0.3% besser als sein Vergleichsindex (MSCI Europe ex Switzerland). Das 1. Quartal 2024 hat der Fonds mit einem Plus von 9.9% abgeschlossen (Index: 8.8%).

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Es waren vor allem zyklische Werte, die zur guten Renditeentwicklung im 1. Quartal beigetragen haben. So zahlten sich die Übergewichtungen der Aktien des Baustoffspezialisten CRH (+40.9%), der Hotelkette Intercontinental Hotels (+35.9%), welche von der steigenden Reiselust profitierten, und der spanischen Bank BBVA (+29.8%) aus. Ebenfalls stark entwickelten sich die Aktien von Novo Nordisk (+27.6%), welche von der hohen Nachfrage nach Abnehm-Präparaten profitierten. Negativ waren die Übergewichtungen der Aktien des österreichischen Versorgers Verbund* (-21.5%), des belgischen Kommunikationsunternehmens Proximus* (-10.9%) sowie des französischen Bau- und Telekommunikationsdienstleisters Bouygues* (-4.5%). Zudem war das Untergewicht im Halbleiterspezialisten ASML (+43.5%) negativ. (alle Angaben in EUR)

* nicht mehr Bestandteil des Fonds

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen und zyklischer Konsum

• Untergewicht in Basiskonsum und Immobilien

Performance

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat an ihrer geldpolitischen Lagebeurteilung im März beschlossen, den Leitzins von 1.75% auf 1.5% zu senken. Ein Grund dafür war die Abwärtsrevision der Inflationsaussichten. So prognostiziert die SNB neu eine stabile Inflationsrate von 1.2% ab Anfang 2025. Zuvor rechnete sie mit einer um 0.4 Prozentpunkte höheren Inflationsrate.

Im ersten Quartal bewegten sich die Renditen von 10-jährigen Schweizer Staatsanleihen in einem Band zwischen 0.7% und 1%. Für etwas Bewegung sorgte die insgesamt doch überraschende Zinssenkung der SNB im März. Dies gab den Obligationenkursen kurzzeitig etwas auftrieb. In diesem Umfeld legte der GKB (CH) Obligationen CHF ESG um 0.54% zu (I-Klasse) und lag damit leicht vor seinem Vergleichsindex (+0.46%).

Positionierung und Outlook

Wir erwarten im Jahresverlauf weitere Leitzinssenkungen, welche allerdings weitestgehend vom Zinsmarkt eingepreist sind. Daher dürften sich die Anleihenrenditen aufgrund der stabilen Konjunktur und tiefen Inflation in der Schweiz seitwärts bewegen. Der zukünftige Zinssenkungsbedarf hält sich unseres Erachtens in Grenzen.

Die Portfolioduration liegt mit 6.8 Jahren leicht unter der Benchmarkduration von 7.1 Jahren. Die Rendite auf Verfall beträgt 1.6%. Staatsanleihen sind weiterhin untergewichtet, zu Gunsten von guten Unternehmensanleihen.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A».

per 31.03.2024

Performance

Die Inflationsraten in der Eurozone sind im ersten Quartal erneut gesunken – die Dynamik hat jedoch abgenommen. Besonders der binnenwirtschaftliche Preisdruck zeigt sich hoch, was grossteils dem Lohnwachstum zuzuschreiben ist. So haben die Marktteilnehmer die Erwartungen der Anzahl Leitzinssenkungen der Europäischen Zentralbank bis zum Jahresende deutlich reduziert. Weiter stellt sich die Frage, wann die Europäische Zentralbank den Leitzins zum ersten Mal senkt. In der Berichtsperiode sind die Zinsen über alle Laufzeiten gestiegen, was zu negativen Preisentwicklungen bei Anleihen geführt hat. Demgegenüber haben sich die Kreditaufschläge erneut eingeengt und leisteten damit einen positiven Renditebeitrag. Besonders gut entwickelten sich der Immobiliensektor und die Banken.

Der GKB (LU) Obligationen EUR ESG (Anteilsklasse I) gab im ersten Quartal 0.40% nach, während die Benchmark 0.33% an Wert verlor. Auf der absoluten Performance lasten die gestiegenen Zinsen und positiv trug der laufende Ertrag sowie die Einengung bei den Kreditaufschlägen bei. Aus relativer Sicht zahlte sich das leicht höhere Kredit-Engagement aus, während sich die Titelselektion negativ zu Buche schlug.

Positionierung und Outlook

Im Jahr 2024 werden sich die Inflationsraten in Richtung dem Notenbankziel entwickeln. Die aktuelle Geldpolitik der EZB ist genügend restriktiv, um das Ziel zu erreichen. Die erste Leitzinssenkung der EZB erwarten wir im Juni. Die Portfolioduration liegt mit 6.4 Jahren auf der Benchmark (6.4 Jahre) und die Kreditrisiken sind leicht übergewichtet. Die Verfallsrendite beträgt 3.6%.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 31.03.2024

Der Monat März war geprägt von...

• steigenden Aktienmärkten: Die Aktienmärkte als bedeutender Performancetreiber erlebten einen starken März. Am besten behaupteten sich Aktien aus den Sektoren Energie, Grundstoffe, Versorger und Industrie. Am schwächsten performten Aktien aus den Sektoren Immobilien, zyklischer Konsum und Technologie im vergangenen Monat. Aus regionaler Sicht entwickelten sich Aktien aus den USA und Europa am stärksten.

• sich einengenden Kreditrisikoaufschlägen: Sowohl in Europa als auch in den USA haben sich die Kreditaufschläge im Investment Grade und High Yield Bereich eingeengt.

• dem Zinsrückgang in Europa und den USA: Sowohl in Europa als auch in den USA sind die Zinsen in der kurzen und langen Frist gegenüber dem Vormonat leicht zurückgegangen.

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite -3.9%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -18.6%).

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Im ersten Quartal 2024 weisen alle GKB Strategie-Fonds eine positive Performance aus (Anteilsklassen I):

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG +3.2%
• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG +5.8%
• GKB Strategiefonds Wachstum ESG +8.4%
• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG +10.3%

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab.

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Wir bleiben bei globalen Staatsanleihen übergewichtet, während wir die restlichen Segmente neutral einschätzen. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen haben sich in den letzten Monaten deutlich eingeengt und notieren aktuell auf tiefen Niveaus. Aufgrund des robusten wirtschaftlichen Umfeldes in den USA wird die Positionierung auf neutral belassen.

• Aktien: Aktien sind aus unserer Sicht attraktiver als Obligationen – wir halten ein leichtes Übergewicht. Dabei bleiben Aktien Schweiz neutral, Aktien Welt erhöhen wir auf ein leichtes Übergewicht. Hier bevorzugen wir Aktien im Bereich Minimum Volatility. Bei den Schwellenländern sehen wir eine leichte Verbesserung, weshalb die Quote Aktien Emerging Markets auf ein neutrales Gewicht erhöht wird.

• Alternative Anlagen: Schweizer Immobilienfonds konnten im 1. Quartal 2024 weitere Kursgewinne verzeichnen. Die erwarteten Preisanpassungen aufgrund der höheren Zinsen haben nur teilweise stattgefunden. Damit haben sich Schweizer Immobilien wiederum deutlich resilienter gezeigt als ihre ausländischen Pendants. Wir bleiben neutral positioniert. Der Preis für Gold erreichte in den letzten Tagen neue Rekordstände. Angetrieben wurde der Anstieg von deutlichen Zukäufen der Zentralbanken aus den Schwellenländern. Aus fundamentaler Sicht erachten wir den Goldpreis weiterhin als zu hoch. So notieren die US-Realzinsen wie auch der US-Dollar auf einem erhöhten Niveau. Zudem weisen die Gold-ETF-Positionen seit Längerem einen deutlichen Abwärtstrend auf. Aus unserer Sicht ist weiterhin eine Untergewichtung angezeigt.
  

per 31.03.2024​

Im ersten Quartal 2024 weisen die GKB Vorsorge-Fonds eine positive Performance aus:

• GKB (CH) Vorsorgefonds 25 ESG +3.4%
• GKB (CH) Vorsorgefonds 45 ESG +5.56% 

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Vorsorgefonds insgesamt erfreulich ab.

Aktuelle Positionierung

• ​​​Festverzinsliche Anlagen: Wir bleiben bei globalen Staatsanleihen übergewichtet, während wir die restlichen Segmente neutral einschätzen. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen haben sich in den letzten Monaten deutlich eingeengt und notieren aktuell auf tiefen Niveaus. Aufgrund des robusten wirtschaftlichen Umfeldes in den USA wird die Positionierung auf neutral belassen.
• Aktien: Aktien sind aus unserer Sicht attraktiver als Obligationen – wir halten ein leichtes Übergewicht. Dabei bleiben Aktien Schweiz neutral, Aktien Welt erhöhen wir auf ein leichtes Übergewicht. Hier bevorzugen wir Aktien im Bereich Minimum Volatility. Bei den Schwellenländern sehen wir eine leichte Verbesserung, weshalb die Quote Aktien Emerging Markets auf ein neutrales Gewicht erhöht wird.
  
• Alternative Anlagen: Schweizer Immobilienfonds konnten im 1. Quartal 2024 weitere Kursgewinne verzeichnen. Die erwarteten Preisanpassungen aufgrund der höheren Zinsen haben nur teilweise stattgefunden. Damit haben sich Schweizer Immobilien wiederum deutlich resilienter gezeigt als ihre ausländischen Pendants. Wir bleiben neutral positioniert. Der Preis für Gold erreichte in den letzten Tagen neue Rekordstände. Angetrieben wurde der Anstieg von deutlichen Zukäufen der Zentralbanken aus den Schwellenländern. Aus fundamentaler Sicht erachten wir den Goldpreis weiterhin als zu hoch. So notieren die US-Realzinsen wie auch der US-Dollar auf einem erhöhten Niveau. Zudem weisen die Gold-ETF-Positionen seit Längerem einen deutlichen Abwärtstrend auf. Aus unserer Sicht ist weiterhin eine Untergewichtung angezeigt. ​

per 31.03.2024​​​