GKB Fonds-News Dezember 2025

​Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

Performance

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds gewann im November 1.3% (Anteilsklasse I, in USD, per 30.11.2025). Der Vergleichsindex MSCI World verzeichnete im letzten Monat einen Kursgewinn von 0.3%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds eine Rendite von 12.7% erzielt (MSCI World Index: 20.1%).

Zu den besten Aktien im Fonds zählten im November Pan American Silver Corp (+35.0%), Anglogold Ashanti PLC (+29.2%) und Merck & Co Inc (+24.2%). Die stärksten Kursrückgänge verzeichneten 3i Group (-25.7%), Sanrio*(-23.0%) und Doximity* (-19.6%, alle Zahlen in USD).

* Anfang Dezember verkauft​

Aktuelle Positionierung

• 69.5% Nordamerika, 20.0% Europa, 10.5% Asien/Pazifik

• Übergewicht IT, Gesundheitswesen und Grundstoffen (Metalle)

• Untergewicht Kommunikation, Basiskonsum, Energie und Immobilien (REITS)
  
  

Stilausprägung und ESG

Anfang November wurde die Portfoliokonstruktion angepasst: Neu investiert der Fonds in 150 bis 160 Unternehmen (bisher 45 bis 50). Damit wird das titelspezifische Risiko reduziert und der Fokus auf langfristige Faktorprämien (Qualität und Momentum) verstärkt.  

Der Fonds weist ein 4-Sterne Morningstar Rating auf (Anteilsklasse I, per Oktober) und ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, soziale Aspekte sowie gute Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «AA»​.​

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Daniel King-Robinson,​ Fondsmanager GKB (LU) Climate Leaders Global Equities

Performance

Der Fonds GKB (LU) Climate Leaders Global Equities erzielte im November eine Rendite von -1.31% (Anteilsklasse N, in USD, Stand: 28.11.2025). Im Vergleich dazu verzeichnete der offizielle Referenzindex MSCI World eine Rendite von 0.28% und der interne Referenzindex MSCI World Selection ESG Leaders einen Anstieg von 0.01 %. Wie unten dargestellt, lagen wir in diesem Zeitraum knapp unter dem Durchschnitt unserer engsten Vergleichsgruppe: 
 

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Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

Performance

Der GKB Aktien Schweiz ESG Fonds legte im November 3.7% zu (Anteilsklasse I, per 30.11.2025). Der Swiss Performance Index (SPI) erzielte im letzten Monat eine Rendite von 3.9%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds 13.9% an Wert gewonnen (SPI: 14.1%).

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Innerhalb des Fonds entwickelten sich im letzten Monat die Aktien von Roche (GS, +18.7%), Galderma (+7.7%) und Richemont (+7.3%) am besten. Am schwächsten waren die Aktien von Bachem (-11.0%), BKW* (-8.6%) und Logitech (-6.6%).

* im Fonds ab Mitte November untergewichtet​

Andri Hunger, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

Performance

Der GKB Aktien Europa ESG Fonds erzielte im November eine Rendite von -0.2% (Anteilsklasse I, in EUR, per 30.11.2025). Der Vergleichsindex MSCI Europe ex Switzerland gewann im selben Zeitraum 0.4%. Der Fonds hat seit Jahresbeginn um 9.9% zugelegt (Index: 16.7%).

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* im Fonds neutral gewichtet
** Anfang Dezember verkauft

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen und IT
• Untergewicht in Basiskonsum und Industrie​

Das deutsche Infrastrukturpaket wird die europäische Wirtschaft in den nächsten Jahren unterstützen. Zusätzlich könnte ein mögliches Friedensabkommen im Russland-Ukraine-Krieg das Investitionsklima verbessern und die wirtschaftliche Erholung weiter stärken.

Innerhalb des Fonds wurde die Portfoliokonstruktion Anfang November angepasst: Neu wird in 70 Unternehmen investiert (bisher 20 bis 45). Damit wird das titelspezifische Risiko reduziert und der Fokus auf langfristige Faktorprämien (Qualität und Momentum) verstärkt. 

Die Unternehmen im Fonds zeichnen sich durch eine hohe Kapitalrendite, überdurchschnittliche Gewinnmarge sowie einem guten Kurs- und Gewinnmomentum aus. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 1.01. Der Fonds hält aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA»​.​

Performance

Politische Entscheidungen gaben auch im dritten Quartal den Takt an den Finanzmärkten vor. Die von der US-Regierung angekündigten Zölle von 39% für Schweizer Exporte verunsicherten die Anleger. Zusätzlich belasteten weiterhin geopolitische Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine. In diesem Umfeld legten die Kurse von Eidgenossen-Anleihen zu, was sich in sinkenden Renditen niederschlug. Die Inflation in der Schweiz lag im September im Jahresvergleich bei tiefen 0.2%. Die Schweizerische Nationalbank hielt den Leitzins im September wie erwartet unverändert.

Im dritten Quartal legte der GKB (CH) Obligationen CHF ESG (Anteilsklasse I) um 1.21% zu, was quasi der Benchmarkentwicklung entspricht (+1.20%).

Positionierung und Outlook

Für das zweite Halbjahr rechnen wir damit, dass der SNB-Leitzins unverändert bei 0.0% bleibt; folglich sehen wir keine Rückkehr zu negativen Zinsen. Die Schweizerische Nationalbank hat Negativzinsen nicht ausgeschlossen, die Hürde für eine weitere Leitzinssenkung sei aber hoch. 

Die Duration des Fonds beträgt 7.5 Jahre und liegt damit leicht über jener der Benchmark von 7.4 Jahren, während die Rendite auf Verfall des Fonds bei 0.8% beträgt. Aufgrund der tiefen Kreditprämien von Unternehmensanleihen sind wir im unteren Ratingsegment vorsichtig. Staatsanleihen bleiben zugunsten von guten Unternehmensanleihen untergewichtet. 

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA»​.

per 30.09.2025

Performance

Der Nebel rund um die US-Handelspolitik hat sich im letzten Quartal weitgehend gelichtet. Nun ist klar: Für europäische Unternehmen gilt ein Satz von 15.0%, wobei verschiedene Waren ausgenommen sind. Damit rückte der Fokus wieder vermehrt auf die wirtschaftlichen Fundamentaldaten sowie die Geldpolitik. So fiel das Wachstum der Eurozone im zweiten Quartal verhalten aus, und auch für das laufende Jahr erwarten wir weiterhin nur ein moderates Wachstum. Die Inflation scheint derweil unter Kontrolle zu sein: Im September lag die Teuerungsrate mit 2.2% leicht über dem Zielwert der Europäischen Zentralbank (EZB). Entsprechend beliess die EZB die Leitzinsen im dritten Quartal unverändert. Der Einlagesatz liegt inzwischen bei 2.0% und dürfte damit etwa dem neutralen Niveau entsprechen. Die Renditen deutscher Bundesanleihen haben sich in der Berichtsperiode über die gesamte Zinsstrukturkurve hinweg leicht erhöht. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen fielen erneut auf aktuell sehr tiefe Niveaus. Weniger erfreulich verlief die Entwicklung der französischen Staatsanleihen. Eine hohe Staatsverschuldung, ein hohes Budgetdefizit sowie politische Unsicherheiten führten zu einer Ausweitung der Renditespreads gegenüber deutschen Bundesanleihen, während sich die Spreads der meisten anderen Länder weiter verengten. Dies ist besonders relevant, da Frankreich der grösste Schuldner in der Benchmark ist.

Der GKB (LU) Obligationen EUR (Anteilsklasse I) entwickelte sich im dritten Quartal seitwärts (+0.03%), während die Benchmark 0.17% zulegte. Der laufende Ertrag sowie tiefere Kreditaufschläge schlugen positiv zu Buche, während die gestiegenen Staatsanleihen-Renditen für einen negativen Beitrag sorgten.

Positionierung und Outlook

Die Inflation liegt nahe dem Zielwert und das Wachstum dürfte im laufenden Jahr nur noch moderat ausfallen. Von der EZB erwarten wir im zweiten Halbjahr keine weitere Leitzinssenkung, obwohl der Inflationsdruck etwas abnehmen dürfte. 

Die Portfolioduration liegt mit 6.7 Jahren etwas über der Benchmark von 6.3 Jahren, wobei das Kreditrisiko leicht übergewichtet ist. Die Verfallsrendite beträgt 3.0%​.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 30.09.2025​

Performance

Die Anleihemärkte zeigten sich im gesamten Quartal volatil, da die globale politische Unsicherheit und die Sorgen um die finanzielle Nachhaltigkeit einiger Länder in den Fokus rückten. Die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen fielen, da sich die Aufmerksamkeit des Marktes von den Inflationsrisiken auf Wachstumsrisiken verlagerte. Während die Konjunkturdaten weiterhin robust blieben, zeigte der Arbeitsmarkt deutlichere Anzeichen einer Abkühlung. Schwächeres Beschäftigungswachstum und die Korrektur der Zahlen des Beschäftigungszuwachses des Bureau of Labour Statistics deuten auf eine weniger robuste US-Wirtschaft wie zunächst angenommen hin. Nach der ersten Zinssenkung der FED seit Dezember 2024 vom 17. September 2025 wird aktuell in den nächsten 12 Monaten mit Zinssenkungen von über 100 Basispunkten gerechnet.

Das Wachstum in der Eurozone hat sich bisher trotz Zöllen robust gezeigt, dürfte 2025 jedoch durch schwaches Vertrauen und geringeres Einkommenswachstum gedämpft bleiben. Die Inflation in Europa liegt wieder unter Kontrolle und bewegt sich nahe dem EZB-Ziel von 2.0%. Der EZB-Lockerungszyklus mit einem Einlagensatz von zwei Prozent dürfte vorerst abgeschlossen sein und ist aktuell im Beobachtungsmodus. Die Renditelücke zwischen französischen und deutschen 10-jährigen Anleihen erreichte ihren höchsten Stand seit Januar 2025, da Frankreich bei der Bewältigung seines 6-prozentigen Haushaltsdefizits mit politischen Hindernissen konfrontiert war.

Mit dem anstehenden Regierungswechsel hat die politische Unsicherheit in Japan zugenommen. An der grundsätzlichen Normalisierung der Geldpolitik wird die Bank of Japan (BOJ) voraussichtlich festhalten, das Tempo hängt aber auch vom Nachfolger des bisherigen Premierministers Ishiba's ab. Trotz unveränderter Leitzinsen am letzten BOJ-Meeting wurde ein «hawkishes»​ Signal in Richtung Zinsanhebung gesendet. Japanische Staatsanleihen bildeten mit einem Minus von 1.77% (in CHF-hedged) das Schlusslicht des Quartals im Fonds. 

Der GKB (LU) Staatsanleihen Welt (Anteilsklasse IH CHF) performte im dritten Quartal 2025 mit -0.49% leicht hinter der Benchmark, welche -0.43% an Wert einbüsste. Der Hauptfaktor für den Performance-Rückstand kommt vom wesentlichen Renditerückgang der US-Treasuries über die gesamte Zinskurve bei einer moderat tieferen Duration des Fonds in diesem Segment.

Outlook und Positionierung

Während sich die jüngsten Handelskonflikte etwas entspannt haben, bleibt der Ausblick von Unsicherheit geprägt. Faktoren wie rechtliche Auseinandersetzungen, bilaterale Abkommen und alternative Zollstrategien tragen zur Komplexität der Lage bei. Themen rund um die Staatsverschuldung und Staatsausgaben sind zum Dauerthema in vielen Ländern geworden und stellen insbesondere für langlaufende Staatsanleihen ein Risiko dar. Die Portfolioduration liegt mit 6.45 Jahren leicht unter dem Niveau der Benchmark (6.60 Jahre). Die Verfallsrendite beträgt in der Fondswährung USD 3.3%​.

Mit Bezug zu Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A»​.

per 30.09.2025​​

Performance​

Nach mehreren starken Monaten erfolgte im November eine Konsolidierung. Die anhaltende Unsicherheit über den Zinsentscheid der US-Notenbank im Dezember sowie die bereits sehr hohen Bewertungen im IT-Bereich führten nach der kräftigen Erholungsbewegung seit April zu Gewinnmitnahmen. Ebenfalls war ein deutlicher Favoritenwechsel innerhalb der grossen Technologiewerte sichtbar: Während Nvidia im Monatsverlauf mehr als 12% verlor, legte Alphabet um rund 14% zu – begünstigt unter anderem durch die Präsentation von Gemini 3.

Der globale Vergleichsindex (FTSE Global Focus hedged in CHF) verlor im November 2.2% an Wert. Aus regionaler Sicht entwickelten sich Aktien aus Europa und den USA am besten, während japanische Aktien sich am schwächsten zeigten. Auf Sektorenebene entwickelten sich in den USA im vergangenen Monat Aktien aus den Sektoren Gesundheit, Energie, Basiskonsum, Finanzwerte und Versorger am besten. Am schwächsten waren Aktien aus den Sektoren Technologie, zyklischer Konsum, Kommunikation und Industrie. 

Der GKB Wandelanleihen Global Fonds (Anteilsklasse G, in CHF) verlor 1.22% an Wert und war damit deutlich besser als der Vergleichsindex. Auf Einzeltitelebene lieferten die folgenden Aktien die beste Performance: Lumentum, Exact Sciences, Collegium Pharmaceutical, Jazz Pharmaceutical, Equinox Gold, HA Sustainable Infrastructure, LivaNova und Akamai Technologies. Am schwächsten entwickelten sich dagegen Nutanix, AST Spacemobile, Nebius Group, Zscaler, Galaxy Digital, Doordash und Coinbase. 

Das Delta vom Fonds beträgt aktuell 54.9 (BM 51.8). Die Wandelprämie liegt bei 20.6% und die Effective Duration bei 1.89 Jahren​.

Aktivitäten im Fonds

Im November war es vergleichsweise etwas ruhiger bezüglich den Neuemissionen. Trotz kam es vor allem in den USA zu einigen Neuemision. Zu den grössten Neuemissionen gehörten CMS Energy, Halozyme, Cleanspark, Lucid Group, Ionis Pharmaceutical, Osi Systems und PPL Capital. Wir partizipierten an der Neuemission von Halozyme. Zusätzlich bauten wir unsere Positionen in MKS Instruments, Wistron, Samsung Electronics, Grab Holding und Hon Hai aus und tätigten Gewinnmitnahmen in Jazz Pharma, SK Hynix und Ping An Insurance​. 

Performance seit Lancierung​

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite 4.69%.Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -6.44%).

Aktuelle Positionierung zur Benchmark

Performance

Seit dem Einbruch im April haben sich die Aktienmärkte gut erholt. Das dritte Quartal war positiv. Davon konnten unsere GKB Strategiefonds profitieren. Die Veränderungen im 3. Quartal 2025 sind nachfolgend aufgeführt (Anteilsklasse I per 30.09.2025):

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG 2.25%

• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG 3.00%

• GKB Strategiefonds Wachstum ESG 3.81%

• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG 4.34%

IIm Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab​​.

Aktuelle Positionierung

Festverzinsliche Anlagen: Keine Veränderungen zum zweiten Quartal. Wir halten nach wie vor fest an der Untergewichtung des High Yields.

Aktien: Trotz einigen geopolitischen Unabwägbarkeiten bleiben wir bei Aktien übergewichtet. Der Fokus hat sich auf Schwellenländer verlegt. Dafür wurde Aktien Welt etwas zurückgenommen.

Alternative Anlagen: Bei den Alternativen Anlagen bleiben wir neutral gewichtet. Es hat sich ausbezahlt, dass wir in dieser Anlage investiert sind und Positionen in Gold und Immobilienfonds in unseren Strategiefonds (ex. Kapitalgewinn) halten.​

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Ausblick

Wir rechnen auch für das vierte Quartal mit einem guten Aktienmarkt - solange es nicht zu einer Verschärfung im Zollstreit oder den geopolitischen Konflikten kommt. In der Regel ist das letzte Quartal ein Spiegelbild der vorgehenden Quartale. Somit ein guter Ausblick - wenn das Quartal die Regel befolgt.​

per 30.09.2025

Performance​​