GKB Fonds-News Juni 2025

​Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

Performance

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds konnte im Mai +5.3% zulegen (Anteilsklasse I, in USD, per 31.05.2025). Der Vergleichsindex MSCI World verzeichnete im letzten Monat einen Kursgewinn von 5.9%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds eine Rendite von +3.9% erzielt (MSCI World Index: 4.9%). 

Der US-Aktienmarkt, dessen Anteil im kapitalgewichteten globalen Aktienindex über 70% beträgt, hat im letzten Monat deutlich Boden gut gemacht. Gestützt wurde die Kurserholung durch eine solide Gewinn- und Umsatzentwicklung der so genannten «Magnificent 7». Zudem ist eine globale Rezession in diesem Jahr wieder deutlich unwahrscheinlicher geworden. Der von der US-Regierung angezettelte Handelskrieg hat (vorerst) etwas an Schrecken verloren.

Zu den besten Aktien im Fonds zählten im Mai die grossen IT-Unternehmen Broadcom (+25.8%) und Nvidia* (+24.1%) sowie der US-Finanzdienstleister LPL Financial (+21.2%). Die stärksten Kursrückgänge verzeichneten das japanische Gesundheitsunternehmen Chugai Pharmaceutical** (-8.8%), die Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway (-5.5%), welche den Rücktritt von Warren Buffett als Geschäftsführer zu verkraften hatte, und der IT-Konzern Apple* (-5.4%, alle Zahlen in USD).

* im Fonds untergewichtet
** Anfang Juni verkauft​

Aktuelle Positionierung

• 76% Nordamerika, 16% Europa, 8% Asien/Pazifik

• Übergewicht Kommunikation, IT und Immobilien (REITS)

• Untergewicht Basiskonsum und Energie

Stilausprägung und ESG

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds fokussiert sich auf Anlagestile mit einer wissenschaftlich belegten Faktorprämie wie Qualität und Momentum. 90% des Portfolios wird gleichgewichtet investiert (45 Titel mit einem Gewicht von 2%). Der Mittelwert der Eigenkapitalrendite aller Titel im Fonds liegt mit 24.2% über dem MSCI World Index (14.5%) – bei leicht höherer Bewertung. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.90​​​​. 

Der Fonds weist ein 4-Sterne Morningstar Rating auf (Anteilsklasse I, per Anfang Mai) und ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, soziale Aspekte sowie gute Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «AA».​​​​

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Daniel King-Robinson,​ Fondsmanager GKB (LU) Climate Leaders Global Equties

Performance

Der Fonds GKB (LU) Climate Leaders Global Equities erzielte im Mai eine Rendite von +5.95 Prozent (Anteilsklasse N, in USD, Stand: 30.05.2025). Im Vergleich dazu verzeichnete der offizielle Referenzindex MSCI World einen Zuwachs von +5.92 Prozent und die interne Referenzbenchmark MSCI World Selection ESG Leaders einen Anstieg von +7.1 Prozent. Die Wertentwicklung unserer engsten schweizerischen und europäischen Vergleichsgruppe präsentiert sich wie folgt: 

Im Mai gehörten Nvidia, Carpenter Technology und Cardinal Health zu den drei Unternehmen mit der besten Performance. Grund dafür waren starke Gewinne, angehobene Prognosen und eine robuste Nachfrage in den jeweiligen Kernmärkten: Nvidia profitierte vom Wachstum bei künstlicher Intelligenz, Carpenter von Rekordgewinnen bei Speziallegierungen und Cardinal Health von Gewinnwachstum und strategischen Übernahmen.​

Zu den drei Unternehmen mit dem schwächsten Renditebeitrag gehörte Apple. Das Unternehmen litt unter den Handelsspannungen zwischen den USA und China, den Zollrisiken und der langsamen Einführung von KI. Schindler litt unter einer Verlangsamung der weltweiten Bautätigkeit und einem schwachen Auftragswachstum, und Cadence Design schnitt aufgrund geringerer Wachstumsprognosen, eines Gewinnrückgangs im vierten Quartal und unerwarteter neuer Zölle und Exportbeschränkungen der Trump-Regierung schlechter ab.

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Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

Performance

Der GKB Aktien Schweiz ESG Fonds legte im Mai +2.3% an Wert zu (Anteilsklasse I, per 31.05.2025). Damit erreichte der Fonds die gleiche Rendite wie der Swiss Performance Index (SPI). Seit Jahresbeginn hat der Fonds +8.5% an Wert gewonnen (SPI: 8.6%).

Innerhalb des Fonds entwickelten sich im letzten Monat die Aktien von Swissquote (+17.9%), Sulzer (+11.4%) und Logitech (+10.3%) am besten. Am schwächsten waren die Aktien von Alcon* (-10.9%), Schindler PS (-2.8%) und Lonza (-2.6%). 

Aleksandar Vlaisavljevic, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

Performance

Der GKB Aktien Europa ESG Fonds erreichte im Mai eine positive Rendite von +4.2% (Anteilsklasse I, in EUR, per 31.05.2025). Der Vergleichsindex MSCI Europe ex Switzerland gewann im selben Zeitraum 5.2%. Der Fonds hat seit Jahresbeginn um +9.8% zugelegt (Index: +10.3%).

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Zu den besten Aktien im Fonds zählten im Mai der niederländische Zahlungsdienstleister Adyen (+19.2%), der deutsche Rückversicherer Talanx (+16.2%) sowie ASML* (+12.3%). Zu den Aktien mit dem stärksten Kursrückgang zählten das deutsche IT-Unternehmen TeamViewer (-23.8%), das französische Pharmaunternehmen Sanofi* (-4.8%) sowie der britische Spirituosenhändler Diageo* (-2.5%, alle Zahlen in EUR).

* im Fonds untergewichtet

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen, Versorger und Basiskonsum

• Untergewicht in Gesundheitswesen, zyklischer Konsum und Grundstoffe
  

Das deutsche Infrastrukturpaket wird die europäische Wirtschaft in den nächsten Jahren unterstützen. Zudem hat die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins am 5. Juni erneut gesenkt, was die Finanzierung für Unternehmen günstiger macht. Belastend wirkt die Handelszollpolitik der US-Regierung. Kurzfristig ist deshalb weiterhin mit erhöhter Volatilität zu rechnen​.

Wir bleiben im Fonds breit diversifiziert und investieren weiterhin in Unternehmen mit einer hohen Kapitalrendite und überdurchschnittlicher Gewinnmarge (Qualitätsaktien).  Der Fokus auf Aktien mit einem positiven Kursmomentum bleibt bestehen. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.98. Der Fonds hält aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

Performance

Das politische Umfeld hat sich im 1. Quartal stark verändert. Während die unberechenbare US-Politik mit hoher Unsicherheit und Abwärtsrisiken für die Wirtschaft verbunden ist, sorgt der fiskalpolitische Paradigmenwechsel in Europa für Hoffnung.

Auch wenn die Schweizerische Nationalbank (SNB) den Leitzins im März um 0.25% senkte, führten die angekündigten Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur in der EU zu steigenden Langfristzinsen in der Schweiz. So stieg der 10-jährige Zinssatz für Schweizer Bundesanleihen von 0.2% im Dezember auf 0.8% bis Mitte März. In Erwartung eines drohenden globalen Zollkonfliktes sanken die Zinsen allerdings bis Quartalsende wieder auf knapp 0.6%.

​Über das gesamte erste Quartal sind die Zinsen leicht angestiegen. In diesem Umfeld verlor der GKB (CH) Obligationen CHF ESG -1.4% (I-Klasse). Damit entwickelte sich der Fonds im Gleichschritt mit dem Gesamtmarkt​.

Positionierung und Outlook

Der Zwischenzeitliche Zinsanstieg bis Mitte März wurde genutzt die Duration im Fonds auf 7.6 Jahre zu erhöhen. Dies hat sich gerade in den letzten Tagen, seit den angekündigten Zollmassnahmen des amerikanischen Präsidenten, ausbezahlt. Denn die erwartete Wirtschaftsabkühlung liess die Zinsen rund um den Globus sinken.

Die Rendite auf Verfall des Fonds beträgt 1.0%. Staatsanleihen sind weiterhin untergewichtet, zu Gunsten von guten Unternehmensanleihen. 

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».
 

per 31.03.2025

Performance

Die Richtung an den Finanzmärkten wurde im ersten Quartal massgeblich von politischen Entwicklungen geprägt. In Deutschland beschloss der Bundestag umfangreiche Investitionen in Infrastruktur und Rüstung, was zu einem deutlichen Anstieg der Renditen in der Eurozone führte. Eine expansive Fiskalpolitik dürfte das Wirtschaftswachstum unterstützen, gleichzeitig jedoch die Staatsverschuldung erhöhen. Auf der anderen Seite sorgte die Ankündigung von Zöllen durch die neue US-Regierung für Verunsicherung bei den europäischen Handelspartnern, was eine erhöhte Volatilität der Zinsen zur Folge hatte. In diesem Umfeld zogen die langfristigen Zinsen an, während die kurzfristigen Zinsen nachgaben. Die Kerninflation ging im Berichtszeitraum zurück und liegt nun nur noch knapp über dem Zielwert der Europäischen Zentralbank. Der Preisdruck ist überwiegend auf die inländische Teuerung zurückzuführen. Gegen Ende des Berichtszeitraums erwarteten Marktteilnehmer, dass die EZB die Leitzinsen bis Jahresende noch zweimal um jeweils 0.25 Prozentpunkte senken wird. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen verharrten weitgehend auf dem bisherigen Niveau und lagen zum Jahresende bei knapp unter 1.0 Prozent.

Positionierung und Outlook

Die EZB hat die Inflation weitgehend unter Kontrolle, während das Wirtschaftswachstum in den kommenden Quartalen voraussichtlich nur moderat ausfallen wird. Die politischen Unsicherheiten bleiben jedoch bestehen.In diesem Umfeld ist mit einer weiteren leichten Senkung der Leitzinsen durch die Europäische Zentralbank zu rechnen. Die Portfolioduration liegt mit 6.7 Jahren etwas über der Benchmark von 6.3 Jahren, wobei das Kreditrisiko leicht übergewichtet ist. Die Verfallsrendite beträgt 3.2%​.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».
 

per 31.03.2025​

Performance

Der Fokus im bisherigen Jahr 2025 verschob sich klar von der Geldpolitik in Richtung Fiskal- und Handelspolitik. Die unvorhersehbare und sprunghafte Handelszollpolitik der USA führte global zu hohen Unsicherheiten. Auch die bisher robuste US-Wirtschaft hat spürbare Risse erhalten. Am stärksten zeigen sich diese anhand des abnehmenden Konsumentenvertrauens und schwächerer wirtschaftlicher Vorlaufindikatoren. Einige Ökonomen haben die Wachstumsprognose der USA bis Ende Jahr bereits gesenkt, die Rezessionswahrscheinlichkeit ist deutlich angestiegen. Vertreter der FED betonten ebenfalls die zunehmenden Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum und die Aufwärtsrisiken für die Inflation und die Arbeitslosigkeit. Aktuell erwartet der Finanzmarkt von der FED drei Zinssenkungen in diesem Jahr im Umfang von total 75 Basispunkten.

Outlook und Positionierung

Das Hauptaugenmerk der Finanzmärkte in den nächsten Monaten wird unserer Meinung nach der Verlauf des globalen Handelskonfliktes sein. Die effektiven Auswirkungen der verhängten Zölle auf das Wachstum, die Inflation und den Arbeitsmarkt in vielen Regionen der Welt sind mit hohen Unsicherheiten verbunden. Die Portfolioduration liegt mit 6.6 Jahren auf Niveau der Benchmark (6.7 Jahre). Die Verfallsrendite beträgt in der Fondswährung USD 3.4%.

Mit Bezug zu Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A».

per 31.03.2025​​

Performance

Die globalen Aktienmärkte verzeichneten im Mai eine bemerkenswerte Erholung. In den USA verzeichnete der S&P 500 seinen besten Mai seit 1990. Besonders Technologiewerte, darunter die sogenannten «Magnificent Seven»​ legten im Monatsverlauf stark an Wert zu. Die Rally wurde durch starke Quartalszahlen und eine überraschende Einigung zwischen China und den USA auf ein vorläufiges Abkommen, das eine Zollpause vorsieht, befeuert.

Einen schwachen Monat verzeichneten dagegen die Gesundheitswerte. Denn US-Präsident Donald Trump hat in den letzten Wochen Regulierungsmassnahmen ins Spiel gebracht, um die zum Teil deutlich höheren Medikamentenpreise in den USA im Vergleich zum Rest der Welt zu bekämpfen. Grundlegende Reformen des US-Gesundheitswesens sind in der Vergangenheit allerdings stets auf Widerstand gestossen. 

Der globale Vergleichsindex (FTSE Global Focus hedged in CHF) gewann im Mai 2.23% an Wert. Aus regionaler Sicht entwickelten sich alle Märkte sehr erfreulich. Am besten entwickelten sich in den USA im vergangenen Monat Aktien aus den Sektoren Technologie, zyklischer Konsum, Industrie und Kommunikation. Am schwächsten waren dagegen Aktien aus den Sektoren Gesundheit, Immobilien und Energie. 

Der GKB Wandelanleihen Global Fonds (Anteilsklasse G, in CHF) gewann 2.32% an Wert und war damit sogar noch etwas besser als der Vergleichsindex. Zur Outperformance gegenüber dem Vergleichsindex beigetragen haben das Übergewicht im IT-Sektor, die Titelselektion und starke Quartalsergebnisse. Einen grossen Anteil an der starken absoluten Performance hatten die IT-Werte. Schwach präsentierten sich dagegen die Gesundheitswerte. Auf Einzeltitelebene lieferten die folgenden Aktien die beste Performance: Seagate, IAG, Lumentum, Exact Sciences, Lyft und Coinbase. Am schwächsten entwickelten sich dagegen Lantheus, Ani Pharma, Bridgebio Pharma, Haloyzme und Redcare Pharmacy. 

Das Delta vom Fonds beträgt aktuell 54.6 (BM 52.6). Die Wandelprämie liegt bei 49.8% und die Effective Duration bei 1.93 Jahren​​.

Aktivitäten im Fonds

Im Mai gab es am Primärmarkt eine hohe Aktivität. Zu den grössten Neuemissionen gehörten der amerikanische Lebensmittel-Lieferdienst Doordash, das IT Unternehmen Akamai Technologies und das amerikanische Medienunternehmen Trump Media. Auch in Europa kam es zu einer grösseren Neuemission. So platzierte die Vonovia, eines der führenden Immobilienunternehmen in Deutschland erfolgreich zwei Wandelanleihen über je 650 Mio. Euro. Wir partizipierten an den Neuemissionen von Doordash, Akamai Technologies, Vonovia und Euronext und bauten unter anderem unsere Positionen in SBI Holdings, Integer und Coinbase aus. Dagegen verkauften wir aufgrund der Fälligkeit Zscaler und nahmen Gewinne bei Spie und Osi Systems mit.

Performance seit Lancierung​

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite -1.2%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -12.5%).

Aktuelle Positionierung zur Benchmark

Die GKB Strategiefonds haben im 1. Quartal 2025 mehrheitlich positive Ergebnisse erzielt (Anteilsklassen I per 31.03.2025):

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG +0.63%

• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG +1.11%

• GKB Strategiefonds Wachstum ESG +0.49%

• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG -0.41%

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab​​.

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Durch den deutlichen Renditeanstieg bei langen Laufzeiten sind CHF-Obligationen wieder attraktiver. In Europa haben die geplanten fiskalpolitischen Investitionen zu einem starken Anstieg der Zinsen geführt. Auf der anderen Seite könnte eine Eskalation im Handelsstreit mit den USA zu tieferen Zinsen führen. Damit haben die Unsicherheiten zugenommen. Durch die absolut tiefen Kreditaufschläge ist das Gewinnpotenzial von globalen Investment Grade- als auch High Yield-Anleihen begrenzt. Im aktuellen Umfeld ist von Kreditseite her mit leicht positiven Renditen zu rechnen. Insgesamt wird das Untergewicht auf Obligationenseite beibehalten.
  

• Aktien: Unser Basisszenario zeigt für dieses Jahr keine US-Rezession an. Abschwächungszeichen sowie die restriktivere Fiskalpolitik belasten jedoch den US-Aktienmarkt und führen zu tektonischen Verschiebungen. Wir halten an der insgesamt übergewichteten Aktienquote fest, verändern aber die relative Positionierung etwas weg von den USA, hin zu Europa und China. Die globalen Small Caps wurden auf eine neutrale Gewichtung reduziert. Auf der anderen Seite erhöhen wir das Gewicht an Aktien Schweiz. Die Anlageopportunität im Gesundheitswesen (defensiver Baustein innerhalb Aktien Welt) wird beibehalten. Zudem sehen wir in chinesischen Technologieunternehmen eine neue Anlageopportunität, da diese eine ebenso gute Gewinnentwicklung aufweisen wie die grossen Nasdaq-Unternehmen, aber deutlich günstiger bewertet sind. Die Quote an Schwellenländer-Aktien wird somit ebenfalls leicht erhöht.

• Alternative Anlagen: Viele Immobilienfonds haben das freundliche Umfeld der letzten Monate genutzt, um sich am Kapitalmarkt zu bedienen. Das zusätzliche Angebot wurde gut vom Markt aufgenommen. Weiterhin schaffen es die Immobilienfonds, eine rund zwei Prozent höhere Dividende auszuschütten als 10-jährige Eidgenossen. Gold bleibt weiterhin auf Höchstständen – der Trend sieht gut unterstützt aus. Gründe dafür sind insbesondere die aktuelle geopolitische Lage sowie Unsicherheiten in Zusammenhang mit der Politik von Trump. Aus Diversifikationssicht bleiben Immobilienfonds Schweiz und Gold wichtige Bausteine​.

per 31.03.2025