Monatsrückblick Fonds
Ab dem 17. Dezember setzte eine leicht verspätete Jahresendrally ein, die den Aktienmärkten half, ein insgesamt starkes Börsenjahr erfolgreich abzuschliessen. Die Zinsentscheidung der US-Notenbank wurde zunächst nur zögerlich, im weiteren Verlauf jedoch positiv aufgenommen und führte zu steigenden Kursen. Der technologieorientierte Nasdaq konnte den Monat dennoch nicht im Plus beenden. Dies verdeutlicht, dass die Sorge vor einer möglichen KI-Blase und den weiterhin hohen Bewertungen im Technologiesektor nach wie vor die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich zieht. Investorinnen und Investoren schichteten Kapital aus den Technologieaktien in Finanzwerte, Gesundheitswerte oder Small- und Midcaps um.
Der globale Vergleichsindex (FTSE Global Focus hedged in CHF) verlor im Dezember 1.04% an Wert. Aus regionaler Sicht entwickelten sich Aktien aus Europa am besten, während japanische und chinesische Aktien zum Jahresende am schwächsten notierten. Auf Sektorenebene entwickelten sich in den USA im vergangenen Monat Aktien aus den Sektoren Finanzen, Grundstoffe, Industrie, Kommunikation und Energie am besten. Am schwächsten waren Aktien aus den Sektoren Versorger, Immobilien, Basiskonsum und IT.
Der GKB Wandelanleihen Global Fonds (Anteilsklasse G, in CHF) verlor 0.12% an Wert und war damit deutlich besser als der Vergleichsindex. Auf Einzeltitelebene lieferten die folgenden Aktien die beste Performance: SK Hynix, Samsung Electronics, Norwegian Cruise Line, Ping An Insurance und China Pacific Insurance. Am schwächsten entwickelten sich dagegen Telix Pharmaceuticals, Lyft, Oddity, Rubrik, Coinbase, Guidewire Software.
Das Delta vom Fonds beträgt aktuell 53.7 (BM 50.9). Die Wandelprämie liegt bei 20.6% und die Effective Duration bei 1.89 Jahren.
Jahresrückblick Fonds
Für Wandelanleihen war das Jahr 2025 ein hervorragendes Jahr. Der Vergleichsindex FTSE Global Focus Index erzielte eine Performance von 9.11%. Der GKB (LU) Wandelanleihen Global konnte dies sogar übertreffen und erzielte eine Rendite von 10.65%. Zu den grössten Gewinnern im vergangenen Jahr gehörten Technologieaktien und vor allem Aktien mit KI-Bezug. Die US-Geldpolitik hat gleichzeitig auch eine Rally bei den unprofitablen Technologiewerten ausgelöst. Umso bemerkenswerter ist es, dass der Fonds trotz Qualitätsfokus und Untergewicht in diesem Segment eine Outperformance von 1.53% erzielen konnte.
Was waren die Gründe für die starke Performance von Wandelanleihen?
Einerseits haben Wandelanleihen von der starken Performance der zugrunde liegenden Aktien profitiert und andererseits hat die Anleihenkomponente ihre Schutzfunktion gut erfüllt. Das war vor allem im April nach den Zollankündigen von US-Präsident Donald Trump ersichtlich, als bei starken Kursrückgängen die Absicherung gegen unten durch den Anleihencharakter sehr gut funktioniert hat. Ein wichtiger Performancetreiber war die USA und insbesondere der Technologiesektor. Die amerikanischen Tech-Aktien legten nach ihrem Einbruch im Frühjahr eine eindrückliche Erholung hin. Von der starken Nachfrage nach Tech-Titeln profitierten auch die Aktien in China und den anderen asiatischen Ländern. Angetrieben durch den KI-Boom und günstigere Bewertungen im Vergleich zu den USA konnten chinesische Technologie Unternehmen wie Alibaba oder Tencent deutliche Kursgewinne verzeichnen. Südkorea währenddessen profitierte stark von seiner Schlüsselrolle in der globalen Wertschöpfungskette der Künstlichen Intelligenz. Wegen seiner führenden Rolle bei der Produktion von Speicherchips ist Südkorea für die globale Technologie und Wirtschaft sehr wichtig, Unternehmen wie SK Hynix und Samsung Electronics gehörten deshalb im vergangenen Jahr zu den grossen Gewinnern.
Mit einem globalen Neuemissionsvolumen von über 150 Mrd. USD, dem höchsten Wert seit 2007, verzeichneten Wandelanleihen ein Rekordjahr am Primärmarkt. Die USA bleiben die klare Nummer 1 mit rund zwei Drittel der Neuemissionen. Die Nummer 2 war Asien. Während das Gewicht von Asien grösser geworden ist, hat das Gewicht von Europa weiter abgenommen. Es gab auch einen deutlichen Anstieg der Emissionen von Unternehmen aus den Bereichen KI-Infrastruktur, Rechenzentren und digitale Vermögenswerte. Interessant ist auch, dass der Anteil von Erstemittenten so hoch ist wie seit längerem nicht mehr, dadurch ergibt sich eine breit diversifizierte Emittentenbasis und aktiven Managern mehr Auswahlmöglichkeiten. Ersichtlich ist dabei auch der Trend zu höherer Qualität. Der Anteil von Investment-Grade Neuemissionen ist in den letzten Jahren spürbar angestiegen.
Aktivitäten im Fonds
IIm Dezember war es etwas ruhiger bezüglich Neuemissionen. Es gab aber auch in diesem Monat nochmals einige sehr grosse Neuemission. Zu den grössten Neuemissionen gehörten Coreweave, Check Point Software, Zoetis, IREN, First Majestic und Endeavour Silver. Wir partizipierten an der Neuemission von Coreweave, Check Point Software und Zoetis. Zusätzlich bauten wir unsere Positionen in Hon Hai, Grab Holding und Webuild aus und tätigten Gewinnmitnahmen in Lumentum und Bridgebio Pharma.
Performance seit Lancierung
Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite 4.6%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -7.4%).
Der Fonds wird von Morningstar mit 5 Sternen bewertet (hedged CHF und hedged EUR).
Positionierung
Delta: Übergewicht
Regionen:
Übergewicht: Technologie, Industrie und Gesundheit
Sektoren:
Übergewicht: Technologie, Industrie und Gesundheit / Untergewicht: Zyklischer Konsum, Versorger und Immobilien
Nachhaltigkeit
Der GKB Wandelanleihen Global ESG ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, sozialen Aspekten sowie guter Unternehmensführung Wert legen: Der Fonds hält aktuell das
MSCI ESG Rating von «A».
