Europa "first".

Europa vor den USA.

Europäische Aktienmärkte markieren neue Höchststände, während S&P 500 und Nasdaq zuletzt an Momentum eingebüsst haben. Treiber ist eine Rotation weg von den stark technologiegewichteten US-Indizes hin zu Europa und anderen Regionen. Begünstigt wird dies durch den «HALO»-Effekt (Heavy Assets, Low Obsolescence): Europas stärker substanz- und industriegeprägte Sektorstruktur gilt als weniger KI-disruptionsanfällig. In den USA hingegen dämpfen Bewertungsfragen und Unsicherheiten rund um KI-getriebene Geschäftsmodelle das Sentiment – selbst solide Nvidia-Zahlen änderten daran wenig. Die Bewegung wirkt nach Jahren US-dominierter Renditen gesund, ist jedoch primär bewertungsgetrieben. Entscheidend wird sein, ob sich die Rotation auch in einer nachhaltigen Gewinnkonvergenz widerspiegelt.

Weiter grosse Aktienkäufe.

US-Retail-Investoren blieben in dieser Woche klare Nettokäufer (9,2 Mrd. USD), mit starkem Fokus auf ETFs statt Einzeltitel – ein Zeichen für eine breitere, weniger konzentrierte Positionierung. Thematisch dominieren weiterhin KI, Rechenzentren und Growth; innerhalb der „Mag 7“ wurden vor allem Microsoft und Nvidia gekauft, während Meta und Apple eher reduziert wurden.

Unter der Oberfläche zeigt sich jedoch eine stärkere Differenzierung: Einzelwerte reagieren sensibel auf Nachrichten, die Nvidia-Käufe vor den Quartalszahlen fielen nur moderat aus, und im Optionsmarkt werden vermehrt Covered Calls eingesetzt – ein Hinweis auf ein defensiveres Exposure.

Fazit: Die Grundhaltung bleibt konstruktiv und KI-fokussiert, jedoch selektiver und stärker auf Risikomanagement ausgerichtet.

US-Retail-Investoren setzen weiterhin auf ETFs und fokussieren auf KI, Rechenzentren und Growth-Themen. Trotz einer konstruktiven Grundhaltung zeigt sich eine zunehmende Vorsicht und ein stärkeres Augenmerk auf Risikomanagement.