Ausblick: Ölpreis, EZB und Berichtssaison geben den Takt vor.

Die erneute Eskalation zwischen den USA und Iran hat den Ölpreis zum Wochenbeginn deutlich ansteigen lassen. Brent-Rohöl überschritt zeitweise wieder die Marke von 90 US-Dollar je Barrel. An den asiatischen Aktienmärkten löste dies bislang keinen breiten Ausverkauf aus. Die Anleger betrachten den Konflikt weiterhin primär als Risiko für die Energieversorgung und die Inflation – und noch nicht als systemischen Schock für die Weltwirtschaft.

Zusätzlichen Druck erzeugen jedoch die eingeschränkten Raffineriekapazitäten in Russland. Infolge der Ausfälle kann Russland weniger Rohöl zu Diesel, Benzin und anderen Treibstoffen verarbeiten - die russischen Diesel- und Gasölexporte sind im Juli entsprechend deutlich gesunken. Damit verknappt sich nicht zwingend das globale Rohölangebot, wohl aber das Angebot an raffinierten Produkten. Die Margen für Raffinerieprodukte sind deshalb zuletzt auf den höchsten Stand seit vier Jahren gestiegen.

Selbst wenn sich der Rohölpreis stabilisiert, können Diesel- und Benzinpreise erhöht bleiben. Höhere Treibstoff-, Transport- und Produktionskosten könnten den Rückgang der Inflation verzögern und den Spielraum der Zentralbanken für eine lockerere Geldpolitik einschränken.

Am Donnerstag entscheidet die Europäische Zentralbank über ihre Geldpolitik. Nach der Zinserhöhung im Juni dürfte sie den Einlagensatz vorerst bei 2,25 Prozent belassen. Für eine Pause spricht, dass die Inflation im Euroraum im Juni von 3,2 auf 2,8 Prozent zurückging. Der erneute Ölpreisanstieg erhöht jedoch das Risiko, dass sich die Teuerung hartnäckiger hält und die EZB später im Jahr nochmals handeln muss.

Für die Märkte dürfte daher weniger der Zinsentscheid selbst als die Kommunikation von EZB-Präsidentin Christine Lagarde relevant sein. Ein betont vorsichtiger oder restriktiver Ton könnte die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung im September verstärken und den Euro sowie die europäischen Anleiherenditen stützen. Am Freitag liefern die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes für die Eurozone und die USA zusätzliche Hinweise darauf, ob höhere Energiepreise und Finanzierungskosten die Unternehmen bereits belasten. Das anspruchsvollste Szenario für die Finanzmärkte wäre eine Kombination aus nachlassendem Wachstum und gleichzeitig erhöhtem Preisdruck.

Die US-Berichtssaison gewinnt in dieser Woche deutlich an Breite. Mit Alphabet und Tesla am Mittwoch sowie Intel am Donnerstag legen mehrere Unternehmen Zahlen vor, die für die weitere Entwicklung des Technologie- und KI-Sektors von grosser Bedeutung sind. Im Zentrum stehen die Investitionen in Rechenzentren und KI-Infrastruktur, die Entwicklung der Cloud-Geschäfte sowie die Frage, ob die hohen Ausgaben bereits in entsprechendem Umsatz- und Gewinnwachstum resultieren.

Die Erwartungen sind hoch, während die Nervosität zuletzt zugenommen hat: Der Philadelphia Semiconductor Index liegt rund 20 Prozent unter seinem Höchststand vom Juni. Selbst überzeugende Geschäftszahlen reichen damit nicht zwingend für weitere Kursgewinne. Entscheidend sind zunehmend die Ausblicke der Unternehmensleitungen sowie Aussagen zu Margen, Investitionen und künftigen Mittelzuflüssen.

Auch am Schweizer Aktienmarkt stehen wichtige Ergebnisse an. Novartis und VAT veröffentlichen am Dienstag die Quartalszahlen, Roche und Nestlé folgen am Donnerstag. Bei Novartis und Roche dürften neben der Entwicklung der wichtigsten Medikamente insbesondere die negativen Währungseffekte und der Ausblick im Mittelpunkt stehen. Bei VAT und Nestlé dürfte der Ausblick stärker ins Gewicht fallen als die rückblickenden Zahlen. VAT gilt als wichtiger Gradmesser für die Investitionsbereitschaft der Halbleiterindustrie, während Nestlé zeigen muss, dass sich die Erholung des mengenbasierten Wachstums trotz hoher Kosten, Währungsbelastungen und verhaltener Konsumnachfrage fortsetzt.