Im Fokus
 

• Keine Zinssenkung in der Schweiz erwartet.
  Am kommenden Donnerstag wird die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihre geldpolitische Lagebeurteilung veröffentlichen. Wir gehen davon aus, dass der Leitzins unverändert bei 0,0 % bleibt. Die Hürde für eine Wiedereinführung von Negativzinsen ist unserer Einschätzung nach zu hoch, was die SNB selbst mehrfach betont hat. Weitere Zinssenkungen wären nur bei einem starken wirtschaftlichen Einbruch oder einer deutlichen Aufwertung des Schweizer Frankens wahrscheinlich. Auch für das Jahr 2026 erwarten wir weder Negativzinsen noch Zinserhöhungen. Die konjunkturellen Risiken in der Schweiz sind derzeit abwärtsgerichtet, während das Wirtschaftswachstum verhalten bleibt. Dennoch verhindert die stabile Binnenkonjunktur einen gesamtwirtschaftlichen Einbruch. Die Preisdynamik verlangsamt sich weiter und dürfte auch im kommenden Jahr auf einem sehr niedrigen Niveau verharren. Die Entwicklung des Wechselkurses bleibt der zentrale Faktor für die Geldpolitik. Das begrenzte Aufwärtspotenzial des Frankens hält die importierte Inflation niedrig. Die SNB hat signalisiert, dass sie bei einer signifikanten Aufwertung des Frankens am Devisenmarkt eingreifen wird.​​​​
  

• ​Fed wird Zinsen nochmals senken.
  Wir erwarten, dass die US Notenbank Fed den Leitzins nächste Woche nochmals senken wird. Die Erwartung einer Zinssenkung durch die US-Notenbank (Fed) hat die Risikobereitschaft an den Märkten wiederbelebt, was zu einer Erholung der Aktienmärkte führte. Ausserdem sind die letzten beiden Wochen des Jahres historisch betrachtet die besten des Jahres - also zusätzlicher ​Rückenwind für die Stimmung der Anleger​. Obwohl die Unsicherheit über die zukünftige Zinspolitik der Fed nach Dezember anhält, erwarten Ökonomen zwei weitere Zinssenkungen in der ersten Jahreshälfte 2026.