Höhere Zinsen fordern die Aktienmärkte heraus.

Steigende Renditen erhöhen den Bewertungsdruck.

Steigende Renditen bleiben der wichtigste Übertragungskanal auf die Aktienmärkte. Entscheidend ist dabei weniger das absolute Zinsniveau als die Ursache des Anstiegs. Wenn höhere Renditen Ausdruck stärkerer Realzinsen und soliderer Wachstumsdaten sind, bleibt das Umfeld für Risikoanlagen tragfähig. Und genau das scheint aktuell nebst dem Ölpreis der hauptsächliche Treiber zu sein. Gleichzeitig nimmt der Wettbewerb um Kapital aufgrund hohem Investitionsbedarf der KI weiter zu. Kritischer wäre ein Anstieg, der vor allem auf ein höheres Term Premium oder ein höheres Risk Premium zurückgeht.

Der Ölpreis bleibt der entscheidende Unsicherheitsfaktor.

Brent gab am Morgen leicht nach, nachdem Gespräche über eine Wiedereröffnung der Strasse von Hormus Hoffnungen auf Entspannung weckten. Angriffe der Huthi auf Saudi-Arabien halten die Versorgungsrisiken jedoch hoch. Ohne eine gesicherte Entspannung im Konflikt wird die Lage angespannt bleiben. Öl bleibt also der Störfaktor mit Einfluss auf Inflation, Zinsen und schliesslich auch die Aktienbewertung.

Einordnung & Ausblick:

Aus CIO-Sicht bleibt das Umfeld konstruktiv, aber selektiver. Im Fokus stehen deshalb wieder stärker Gewinne, Gewinnwachstum, Verschuldung, Bilanzqualität und generelle Unternehmensqualität. Für Schweizer Anlegende spricht das eher für Qualitätstitel mit robuster Marge und solider Finanzierung als für reine Bewertungsstories.