Nella sua riunione di settembre, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha lasciato invariato il tasso guida allo 0,0%. Dopo sei fasi di allentamento di 1,75 punti percentuali complessivi, il tasso di riferimento è allo 0,0% e quindi alla soglia della zona negativa. Lungo la curva dei tassi fino a una durata di 10 anni, i rendimenti degli swap in CHF salgono leggermente allo 0,5% circa.
L’inflazione resta a un livello bassissimo dello 0,2%, all’estremità inferiore della fascia obiettivo compresa tra lo 0,0% e il 2,0%, giustificando così la politica monetaria espansiva della Banca nazionale. Rimane particolarmente bassa per i beni importati. Il principale fattore trainante è la forza del franco svizzero, che riduce i prezzi delle importazioni e quindi attenua la pressione inflazionistica. Nei prossimi mesi prevediamo un tasso d’inflazione ancora basso e gli effetti di base dovrebbero sostenere la situazione. Per il secondo semestre prevediamo una crescita economica moderata. Gli elevati dazi USA sulle esportazioni di merci svizzere mostrano già i primi effetti: nel mese di agosto le esportazioni di prodotti non farmaceutici delle aziende svizzere negli Stati Uniti sono nettamente diminuite. Secondo le nostre stime, questo dovrebbe pesare leggermente sulla crescita economica svizzera. In queste condizioni prevediamo che il tasso di riferimento BNS rimanga invariato allo 0,0%. Il presidente della BNS Martin Schlegel ha richiamato l’attenzione sugli effetti collaterali dei tassi negativi, affermando che l’ostacolo per un ulteriore passo in territorio negativo è molto più alto rispetto a un adeguamento in territorio positivo.
Con il 2,1% l’inflazione nell’eurozona è vicina all’obiettivo della Banca centrale europea (BCE). Di conseguenza, anche a settembre le autorità monetarie hanno lasciato invariati i tassi guida. Per il terzo e il quarto trimestre prevediamo una crescita contenuta e un rincaro intorno al valore target della BCE, a fronte di tassi guida invariati.
Andamento dei tassi d'interesse a lungo termine
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