Keine Anpassung in der Forward Guidance
Die Europäische Zentralbank (EZB) belässt den Leitzins unverändert auf dem Rekordtief von null Prozent und sieht weiterhin keinen Grund die expansive Geldpolitik voreilig zu beenden. Damit behält sie sich alle Optionen offen. Weiter bekräftigte die EZB, das Anleihekaufprogramm bis Ende 2018 zu beenden.
Konjunktur mit Stabilisierungstendenzen
Die Konjunkturdaten aus der Eurozone fallen derzeit gemischt aus. Die steigende Beschäftigung sorgt für eine robuste Binnenkonjunktur. Auf der anderen Seite trüben sich Sentiment-Indikatoren, wie beispielsweise die ZEW-Konjunkturerwartungen, ein. Nichtsdestotrotz signalisieren die Konjunkturdaten nach wie vor ein stabiles Wachstum. Die Inflationsrate kletterte auf 2.1%, während sich die Kernrate auf 0.9% ermässigte und sich damit vom EZB-Ziel von 2% entfernt.
Leitzinserhöhung frühestens 2019
Wir halten es für wahrscheinlich, dass die EZB die Leitzinsen frühestens im Herbst 2019 anheben wird. Die aktuell tiefe Kerninflation gepaart mit politischen Unsicherheiten lassen der EZB Zeit bei der Normalisierung der Geldpolitik. Weiter bleiben unserer Meinung nach Staatsanleiherenditen guter Bonität in Europa stark von den Nachrichten aus Italien abhängig. Die robust wachsende Weltwirtschaft sorgt jedoch für Zinsphantasien, weshalb wir mittelfristig in Europa leicht höhere Renditen sehen.
