A giugno la Banca nazionale svizzera ha abbassato di 0,25 punti percentuali il tasso di riferimento BNS, portandolo allo 0,0%. Dopo complessivamente sei tagli di 1,75 punti percentuali, il tasso di riferimento è ora allo 0,0% e quindi alla soglia della zona negativa. Fino a una durata di 10 anni i rendimenti degli swap in CHF salgono leggermente allo 0,5% circa.
L’inflazione si attesta a un livello bassissimo dello 0,1% all’estremità inferiore della fascia obiettivo compresa tra lo zero e il 2%, giustificando così la politica monetaria espansiva della Banca nazionale. Particolarmente basso è il rincaro delle merci importate, pari a -2,4%. I principali fattori trainanti di questo sviluppo sono il franco svizzero forte, che rende le importazioni meno costose attenuando così la pressione inflazionistica, e il calo dei prezzi del petrolio. La crescita economica in Svizzera dovrebbe svilupparsi moderatamente nel secondo semestre. Pesano le persistenti incertezze sulla politica commerciale statunitense; i dazi e le possibili contromisure possono frenare sensibilmente la congiuntura. In queste condizioni prevediamo che il tasso di riferimento BNS rimanga invariato allo 0,0%. Il presidente della BNS Martin Schlegel ha recentemente richiamato l’attenzione sugli effetti collaterali dei tassi negativi, sottolineando che l’ostacolo per un ulteriore passo in territorio negativo è molto più alto rispetto a un adeguamento in territorio positivo.
A giugno l’inflazione al 2,0% è esattamente in linea con l’obiettivo della Banca centrale europea (BCE). Le autorità monetarie non hanno quindi intravisto alcun motivo per abbassare ulteriormente i tassi guida e a luglio li hanno mantenuti invariati per la prima volta da poco meno di un anno. Come in Svizzera, anche nell’eurozona la crescita dovrebbe essere debole nel secondo e terzo trimestre. I rischi legati alla politica commerciale statunitense restano elevati. Finché perdureranno queste incertezze, la BCE potrebbe decidere di attendere e stare a vedere.
Andamento dei tassi d'interesse a lungo termine
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