GKB Fonds-News August 2025

​Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

Performance

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds legte im Juli +0.2% zu (Anteilsklasse I, in USD, per 31.07.2025). Der Vergleichsindex MSCI World verzeichnete im letzten Monat einen Kursgewinn von 1.3%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds eine Rendite von +7.8% erzielt (MSCI World Index: 10.9%).

 Wie bereits im Juni zeigten die Marktteilnehmer auch im Juli eine hohe Risikobereitschaft. Viele Gelder flossen in Aktien von unprofitablen Unternehmen mit hohem Beta oder zumindest Unternehmen, welche ihre Kapitalkosten nicht verdienen. Da die GKB Aktienfonds in qualitativ hochwertige Unternehmen investieren, was sich langfristig auszahlt, konnte die Benchmarkrendite in den letzten zwei Monaten nicht erreicht werden.

Zu den besten Aktien im Fonds zählten im Juli eBay (+23.2%), Allegion (+15.1%) sowie Nvidia (+12.6%). Die stärksten Kursrückgänge verzeichneten Charter Communications* (-34.1%), Cyberagent (-10.9%) und Verisk (-10.5%, alle Zahlen in USD).

* Anfang Juli verkauft
 

Aktuelle Positionierung

• 78% Nordamerika, 12% Europa, 10% Asien/Pazifik

• Übergewicht Industrie, IT und Immobilien (REITS)

• Untergewicht Basiskonsum, Energie und Finanzwesen

Stilausprägung und ESG

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds fokussiert sich auf Anlagestile mit einer wissenschaftlich belegten Faktorprämie wie Qualität und Momentum. 90% des Portfolios wird gleichgewichtet investiert (45 Titel mit einem Gewicht von 2%). Der Mittelwert der Eigenkapitalrendite aller Titel im Fonds liegt mit 20.2% über dem MSCI World Index (14.9%) – bei leicht höherer Bewertung. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.95.  

Der Fonds weist ein 4-Sterne Morningstar Rating auf (Anteilsklasse I, per Juni) und ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, soziale Aspekte sowie gute Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «A»​.​

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Daniel King-Robinson,​ Fondsmanager GKB (LU) Climate Leaders Global Equities

Performance

Der Fonds GKB (LU) Climate Leaders Global Equities erzielte im Juli eine Rendite von +1.58% (Anteilsklasse N, in USD, Stand: 31.07.2025). Im Vergleich dazu verzeichnete der offizielle Referenzindex MSCI World einen Zuwachs von 1.29% und der interne Referenzindex MSCI World Selection ESG Leaders einen Anstieg von +1.13%. Unsere engsten Mitbewerber schnitten in diesem Zeitraum ebenfalls gut ab: 
 

 Im Juli übertrafen Nvidia und Microsoft dank der steigenden Nachfrage nach KI und Cloud-Diensten die Erwartungen. Die Chipverkäufe von Nvidia in China und das rasante Wachstum von Microsoft Azure stärkten das Vertrauen. Xylem profitierte von den Gewinnen aus hohen Infrastrukturausgaben. Zu den Underperformern zählte Netflix. Die Aktie des Unternehmens gab trotz solider Ergebnisse aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Bewertung nach. Die Aktie von Palo Alto Networks gab aufgrund von Sorgen der Anlegerinnen und Anleger über rückläufige Umsätze und eine große Übernahme nach. Salesforce blieb aufgrund des verschärften Wettbewerbs und geringerer IT-Budgets hinter den Erwartungen zurück​.

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Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

Performance

Der GKB Aktien Schweiz ESG Fonds legte im Juli 0.2% an Wert zu (Anteilsklasse I, per 31.07.2025). Damit übertraf der Fonds den Swiss Performance Index (SPI) um 0.2%. Seit Jahresbeginn hat der Fonds +7.2% an Wert gewonnen (SPI: +6.8%).

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Innerhalb des Fonds entwickelten sich im letzten Monat die Aktien von Accelleron Industries (+33.2%), Swissquote (+21.2%) und UBS (+13.4%) am besten. Am schwächsten waren die Aktien von Givaudan (-11.2%), Richemont (-10.7%) und Sika (-10.6%, im Fonds untergewichtet).

Aleksandar Vlaisavljevic, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

Performance

Der GKB Aktien Europa ESG Fonds erreichte im Juli eine negative Rendite von -0.5% (Anteilsklasse I, in EUR, per 31.07.2025). Der Vergleichsindex MSCI Europe ex Switzerland gewann im selben Zeitraum +0.9%. Der Fonds hat seit Jahresbeginn um +6.8% zugelegt (Index: +9.9%).

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* im Fonds untergewichtet
** Anfang August auf «Neutral» reduziert​

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen, Industrie und dem Versorger
• Untergewicht in Gesundheitswesen, zyklischer Konsum und Grundstoffe

Das deutsche Infrastrukturpaket wird die europäische Wirtschaft in den nächsten Jahren unterstützen. Die EZB liess ihren Zinssatz im Juli unverändert. Aufgrund des disinflationären Trends und des weiterhin unsicheren Wirtschaftsumfeldes erwartet der Markt eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr. Belastend wirkt die Handelszollpolitik der US-Regierung. Kurzfristig ist deshalb weiterhin mit erhöhter Volatilität zu rechnen.

Wir bleiben im Fonds breit diversifiziert und investieren weiterhin in Unternehmen mit einer hohen Kapitalrendite und überdurchschnittlicher Gewinnmarge (Qualitätsaktien).  Der Fokus auf Aktien mit einem positiven Kursmomentum bleibt bestehen. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.97. Der Fonds hält aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA»​.​

Performance

Politische Entscheidungen gaben auch im zweiten Quartal den Takt an den Finanzmärkten vor. Die von der US-Regierung angekündigten Zölle und die angedrohten Gegenmassnahmen wichtiger Handelspartner verunsicherten die Anleger und liessen Zinsen sowie Kreditaufschläge stark schwanken. Zusätzlich belasteten geopolitische Konflikte im Nahen Osten, deren Einfluss sich vor allem in nervösen Ölpreisen zeigte. In diesem Umfeld war der Schweizer Franken als sicherer Hafen gesucht und wertete deutlich auf. Auch die Kurse von Eidgenossen-Anleihen legten zu, was sich in sinkenden Renditen niederschlug. Die Inflation in der Schweiz rutschte im Mai auf -0.1 %. Die Schweizerische Nationalbank reagierte darauf im Juni mit einer weiteren Leitzinssenkung um 25 Basispunkte auf 0.0 %. Die Renditen von Eidgenossen-Anleihen gaben in der Berichtsperiode leicht nach, wobei kurze Laufzeiten etwas stärker sanken als lange.

Im zweiten Quartal legte der GKB (CH) Obligationen CHF ESG um 0.75% zu und blieb damit wenige Basispunkte hinter der Benchmark (+0.82%).

Positionierung und Outlook

Für das zweite Halbjahr rechnen wir damit, dass der SNB-Leitzins unverändert bei 0.0 % bleibt; folglich sehen wir keine Rückkehr zu negativen Zinsen. Voraussetzung dafür ist ein weiterer Rückgang des Inflationsdrucks. 

Die Duration des Fonds beträgt 7.6 Jahre und liegt damit leicht über der Benchmark von 7.3 Jahren, während die Rendite auf Verfall 0.9 % beträgt. Staatsanleihen bleiben zugunsten Unternehmensanleihen untergewichtet.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 30.06.2025

Performance

Politische Entwicklungen bestimmten auch im zweiten Quartal den Takt an den Finanzmärkten. Von der US-Regierung angekündigte Zölle und die angedrohten Gegenmassnahmen zentraler Handelspartner verunsicherten die Anleger und führten zu hoher Volatilität bei Zinsen und Kreditaufschlägen. Hinzu kamen geopolitische Spannungen im Nahen Osten, die sich vor allem in volatilen Ölpreisen niederschlugen. Im ersten Quartal überraschte das Wachstum in der Eurozone mit robuster Dynamik. Diese Stärke dürfte allerdings zu einem guten Teil auf Vorzieheffekte im Vorfeld der drohenden US-Zölle zurückzuführen sein, sodass die kommenden Quartale wohl verhaltener ausfallen werden. Die Inflation liegt wieder unter Kontrolle und bewegt sich nahe dem EZB-Ziel von 2.0 %. Die Europäische Zentralbank hat ihren Leitzins in den vergangenen 18 Monaten achtmal um insgesamt 2.0 Prozentpunkte gesenkt. Der Einlagesatz liegt inzwischen bei 2.0 % und dürfte damit etwa dem neutralen Niveau entsprechen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde deutete zudem an, dass sich der Zinssenkungszyklus seinem Ende nähern könnte. Die Renditen deutscher Bunds sind im zweiten Quartal gesunken – kurze Laufzeiten etwas stärker als lange, womit die Zinsstrukturkurve e​twas steiler wurde. Kreditaufschläge beendeten das Berichtsquartal unverändert auf niedrigem Niveau, nachdem sie besonders im April stark schwankten. Auch der Risikoaufschlag italienischer Staatsanleihen gegenüber deutschen Bunds notiert so niedrig wie seit 15 Jahren nicht mehr.

Der GKB (LU) Obligationen EUR ESG (Anteilsklasse I) legte im zweiten Quartal 1.68% zu, während die Benchmark 1.75% gewann. Die gesunkenen Zinsen sowie die laufenden Erträge waren die Treiber.

Positionierung und Outlook

Die Inflation liegt nahe dem Zielwert und das Wachstum dürfte im laufenden Jahr nur noch moderat ausfallen. Von der EZB erwarten wir im zweiten Halbjahr eine weitere Leitzinssenkung um 25 Basispunkte. Die längeren Zinsen dürften in den kommenden Monaten von politischen Ereignissen dominiert werden. 

Die Portfolioduration liegt mit 6.7 Jahren etwas über der Benchmark von 6.3 Jahren, wobei das Kreditrisiko leicht übergewichtet ist. Die Verfallsrendite beträgt 3.0%.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 30.06.2025​

Performance

Politische Entwicklungen bestimmten auch im zweiten Quartal den Takt an den Finanzmärkten. Von der US-Regierung angekündigte Zölle und die angedrohten Gegenmassnahmen zentraler Handelspartner verunsicherten die Anleger und führten zu hoher Volatilität bei den Zinsen. Hinzu kamen geopolitische Spannungen im Nahen Osten, die sich vor allem in volatilen Ölpreisen niederschlugen. In den USA ist der erwartete zollbedingte Inflationsanstieg bislang noch kaum in den harten Daten zu erkennen. Vor diesem Hintergrund zeigen die US-Währungshüter bisher wenig Bereitschaft, den geldpolitischen Kurs kurzfristig anzupassen. Die Unsicherheit über die Auswirkungen der Handelspolitik bleibt gross. Dennoch erwartet weiterhin eine knappe Mehrheit der Fed-Vertreter bis Ende des Jahres 50 Basispunkte an Zinssenkungen.

In Europa haben die Vorzieheffekte aus dem Handelskonflikt das Wirtschaftswachstum zum Jahresbeginn hoch ausfallen lassen. Im 2. Quartal fehlte ein Teil dieser vorgezogenen Nachfrage und hat zu einer deutlichen Verlangsamung im Euroraum geführt. Die Inflation liegt wieder unter Kontrolle und bewegt sich nahe dem EZB-Ziel von 2.0 %. Die Europäische Zentralbank hat ihren Leitzins in den vergangenen 18 Monaten achtmal um insgesamt 2.0 Prozentpunkte gesenkt. Der Einlagesatz liegt inzwischen bei 2.0 % und dürfte damit etwa dem neutralen Niveau entsprechen. Weitere Lockerungsschritte dürften im EZB-Gremium fortan kontroverser diskutiert werden.

In Japan befindet sich die Bank of Japan (BOJ) in einem Dilemma. Eine angespannte handels- und geopolitische Situation lastet auf dem Wirtschaftswachstum, während der Druck auf Anleihen-Renditen bei den sehr langen Laufzeiten die BOJ zu reduzierten Staatsanleihenkäufen veranlasst. Die hohe Inflation und das anhaltend hohe Lohnwachstum sprechen allerdings für eine weitere Leitzinserhöhung. 

Der GKB (LU) Staatsanleihen Welt (Anteilsklasse IH CHF) performte im zweiten Quartal 2025 mit -0.04% leicht hinter der Benchmark, welche 0.1% zulegte. Der Hauptfaktor für den Performance-Rückstand kommt vom starken Renditeanstieg der längeren Laufzeiten der US-Treasuries mit deutlichen Kursverlusten im Mai bei einer moderat längeren Duration des Fonds in diesem Segment. Die Ursachen hierfür waren die Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA durch die Ratingagentur Moody's sowie Trumps «One Big Beautiful Bill Act», welche fiskalpolitischen Stress in den USA auslösten.

Outlook und Positionierung

In der zweiten Jahreshälfte werden die Handels- und Fiskalpolitik der USA entscheidende Treiber des globalen Konjunkturzyklus sein. Während sich die jüngsten Handelskonflikte etwas entspannt haben, bleibt der Ausblick von Unsicherheit geprägt. Faktoren wie rechtliche Auseinandersetzungen, bilaterale Abkommen und alternative Zollstrategien tragen zur Komplexität der Lage bei. Die Portfolioduration liegt mit 6.75 Jahren auf Niveau der Benchmark (6.7 Jahre). Die Verfallsrendite beträgt in der Fondswährung USD 3.3%.

Mit Bezug zu Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A»​.

per 30.06.2025​​

Performance​

Die Aktienmärkte entwickelten sich im Juli überwiegend positiv. Besonders die US-Börsen profitierten von starken Quartalszahlen grosser Technologiekonzerne und erreichten neue Rekordstände. Auch in Asien legten die Märkte zu, unterstützt von Hoffnungen auf zusätzliche Konjunkturmassnahmen in China. In Europa hingegen fiel die Entwicklung gemischter aus. Während der DAX zeitweise unter schwachen Wirtschaftsdaten litt, konnten andere Märkte von stabilen Unternehmensgewinnen profitieren. Weltweit setzen viele Anleger auf eine zunehmend moderatere Geldpolitik, was die Stimmung zusätzlich stützte. Die Erwartungen an mögliche Zinssenkungen in den USA rückten wieder stärker in den Fokus.

Der globale Vergleichsindex (FTSE Global Focus hedged in CHF) gewann im Juli 1.11% an Wert. Aus regionaler Sicht entwickelten sich Aktien aus den USA und China am stärksten, nicht ganz mithalten konnten japanische Aktien. Auf Sektorenebene entwickelten sich in den USA im vergangenen Monat Aktien aus den Sektoren Versorger, Technologie, Industrie und Energie am besten. Am schwächsten waren dagegen Aktien aus den Sektoren Gesundheit, Grundstoffe, Finanzwerte und Basiskonsum. 

Der GKB Wandelanleihen Global Fonds (Anteilsklasse G, in CHF) gewann 0.03% an Wert und war schwächer als der Vergleichsindex. Zur Underperformance gegenüber dem Vergleichsindex beigetragen haben insbesondere das Untergewicht in High-Beta Titel, schwächere Performance bei den Quartalsergebnissen und das Übergewicht im Gesundheitssektor. Stark präsentierten sich Aktien aus dem zyklischen Konsum wie Wayfair oder Etsy. Schwach präsentierten sich dagegen Aktien aus dem Gesundheitssektor. Auf Einzeltitelebene lieferten die folgenden Aktien die beste Performance: Nordex, Samsung Electronics, Lumentum, Halozyme und Legrand. Am schwächsten entwickelten sich dagegen Progress Software, Telix Pharma, Enovis, Lantheus, Lyft und Merit Medical.   

Das Delta vom Fonds beträgt aktuell 53.7 (BM 54.6). Die Wandelprämie liegt bei 18.8% und die Effective Duration bei 1.96 Jahren.

Aktivitäten im Fonds

Im Juli gab es am Primärmarkt nur wenige Neuemissionen, nach zuvor sehr emissionsreichen Monaten. Zu den grössten Neuemissionen gehörten Zscaler, Nissan, Mara Digital und AST Spacemobile. Durch die starke Performance in den vergangenen Wochen und Monaten tätigten wir einige Rebalancings und Verkäufe. So reduzierten wir unsere Positionen in Seagate, Western Digital und Webuild. Dagegen tätigten wir Käufe in Cyberark Software, MakeMyTrip, Tencent und Legrand.

Performance seit Lancierung​

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite 1.2%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -9.8%).

Aktuelle Positionierung zur Benchmark

Performance

Die GKB Strategiefonds haben im 2. Quartal 2025 mehrheitlich leicht negative Ergebnisse erzielt (Anteilsklassen I per 30.06.2025)​:

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG -0.11%

• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG -0.53%

• GKB Strategiefonds Wachstum ESG -0.67%

• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG +0.01%

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab​​.

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Zum ersten Mal seit mehr als vier Jahren ist die Schweizer Teuerung im Mai mit -0.1 Prozent wieder ins negative Territorium gerutscht. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat reagiert und den Leitzins im Juni um 0.25 Prozentpunkte auf 0.0 Prozent gesenkt. Auch die Europäische Zentralbank (EZB) senkte im Juni den Leitzins zum achten Mal in Folge um 0.25 Prozentpunkte auf 2.0 Prozent. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen notieren aktuell sehr tief. Auch wenn die Aussichten positiv sind, ist bei diesem tiefen Niveau das Ertragspotenzial im Vergleich zum Risiko (Kredit) beschränkt. Die Obligationenquote wird leicht reduziert – Staatsanleihen Welt werden zugunsten von Cash auf Neutral reduziert.
  

• Aktien: Die Handelspolitik der US-Regierung sowie geopolitische Ereignisse machen die Aktienmärkte anfällig für Korrekturen. Auch das Ende der Zollpause am 8. Juli sorgt für eine gewisse Unsicherheit. Die gegenwärtige Resilienz der Aktienmärkte ist deshalb beeindruckend. Wir halten an der insgesamt leicht übergewichteten Aktienquote fest. Aufgrund der relativen Stärke, der expansiveren Geldpolitik und der erwarteten fiskalpolitischen Unterstützung erachten wir europäische Small Caps als attraktiv (innerhalb globaler Small Caps). An den Anlageopportunitäten im Gesundheitswesen (defensiver Baustein innerhalb des Bausteins Aktien Welt) sowie chinesischen Technologieunternehmen halten wir fest.

• Alternative Anlagen: Schweizer Immobilien waren in den ersten Monaten dieses Jahres weiterhin gesucht. Vor allem die Immobilienaktien konnten überzeugen. Gold bewegt sich in der grösseren Range zwischen 3'100 und 3'400 US-Dollar. Solange die Unsicherheiten am Markt bestehen bleiben, dürfte dies anhalten. Zur Diversifikation setzen wir weiterhin auf Immobilien Schweiz und Gold​.​
  
  

per 30.06.2025

Performance​​

Die GKB Vorsorgefonds haben im 2. Quartal 2025 mehrheitlich leicht positive Ergebnisse erzielt (Anteilsklassen V per 30.06.2025):