Nach dem kräftigen Preisanstieg der Energierohstoffe in Folge des Irankrieges, hat sich die Lage in den letzten Wochen etwas entspannt. Insbesondere als sich eine Vereinbarung unter den Kriegsparteien zu konkretisieren schien, sank der Ölpreis erstmals seit Anfang März wieder unter 80 USD pro Fass. Damit widerspiegelt diese Entwicklung die Hoffnung einer weiteren Deeskalation im Nahen Osten.

Die höheren Öl- und Gaspreise zeigten sich dennoch rasch in einer höheren Inflationsrate. Während der Anstieg in der Schweiz bis Ende Mai auf 0.6% vergleichsweise moderat ausfiel, stieg die Inflation im Euroraum auf 3.2% bzw. auf 4.2% in den USA.

Mit den rückläufigen Energiepreisen ab Mitte Mai sanken auch die Zinsen wieder, womit der Schweizer Obligationenmarkt zu einer Erholung ansetzte. Über das gesamte Quartal gewann der GKB (CH) Obligationen CHF ESG (Anteilsklasse I) 0.43%, während der Gesamtmarkt – gemessen am Swiss Bond Index AAA-BBB – mit einem Plus von 0.50% schloss.

In unserem Basisszenario gehen wir von einer weiteren Entspannung im Irak-Krieg aus. Dies entschärft den Anstieg bei den Energiepreisen, womit auch der Aufwärtsdruck auf die Zinsen sinkt. Seitens SNB erwarten wir keine Leitzinsänderungen in den kommenden Quartalen. Die Inflation und der nach wie vor starke Franken rechtfertigen unseres Erachtens keine Zinserhöhung, trotz Vorpreschen der EZB im Juni.

Was die Duration anbelangt, bleiben wir leicht übergewichtet (Fonds: 7.3 Jahre; BM: 7.1 Jahre). Aufgrund der tiefen Kreditprämien von Unternehmensanleihen sind wir im unteren Ratingsegment vorsichtig. Die Verfallsrendite beträgt 1.0%.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».